深度合作吉利，千里浩瀚高阶智驾系统重磅发布

股票投资评级 千里科技601777 证券研究报告：汽车公司点评报告 2025年3月7日 买入维持 个股表现 千里科技 汽车 228 204 180 156 132 108 84 60 36 12 12 202403202405202407202410202412202503 公司基本情况 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）916 总股本流通股本（亿股）45214521 总市值流通市值（亿元）414414 52周内最高最低价1030276 资产负债率451 市盈率91600 重庆满江红私募股权投 深度合作吉利，千里浩瀚高阶智驾系统重磅发布 事件一：公司发布《对外投资暨关联交易的公告》。 根据公告内容，公司将和重庆两江产业基金、重庆产业母基金、重庆江河汇、吉利、重庆迈驰、路特斯共同签订《车BU投资框架协议》。公司指定全资子公司与两江产业基金或其指定关联方、重庆产业母基金及江河汇指定主体共同出资15亿元发起设立有限合伙企 业，其中公司全资子公司拟出资2亿元并担任普通合伙人。该合伙企 业设立后，将以15亿元现金向由吉利或其指定主体、重庆迈驰、路特斯或其指定主体及员工激励平台共同投资设立的“千里智驾”进行增资。重庆迈驰、吉利、路特斯将把现有的车BU相关、部分智驾相关的资产所有权出资或转移至“千里智驾”。 事件二：吉利召开AI智能科技发布会，发布和千里科技合作的“千里浩瀚”高阶智能驾驶系统。 3月3日，吉利召开AI智能科技发布会。基于千里科技和吉利汽车集团的深度技术合作，全新的“千里浩瀚”智驾系统在发布会上正式亮相，取代此前各品牌、各车型分散的智驾方案。千里浩瀚是吉利通过端到端、VLM、世界模型等AI技术，形成的统一的智能出行解决方案，是更安全的智能驾驶系统。千里浩瀚分为H1、H3、H5、H7和H9共5个不同层级的智驾方案，最低标配100TOPS以上算力，最高H9是行业首个具有量产落地能力的L3级智能驾驶解决方案。千里浩瀚系统全系标配高速NOA和自动泊车APA，吉利将在2025年3月正式 第一大股东 研究所 分析师刘卓 资基金合伙企业有限合伙 大规模推送D2D（车位到车位领航辅助）。千里浩瀚智驾系统将覆盖吉利集团全系车型，涵盖不同价位和动力类型，2025年下半年起，在银河系列全新及改款车型上全系搭载该系统，同时逐步推广至中国星等其他品牌。除了以上方案，吉利也在探索L4的Robotaxi。2月28日，曹操出行举办曹操智行自动驾驶平台上线仪式，同时在苏杭两地开 SAC登记编号S1340522110001 Emailliuzhuocnpseccom分析师虞洁攀 SAC登记编号S1340523050002 Emailyujiepancnpseccom 启Robotaxi运营试点，并投放搭载吉利最新智驾系统的车辆。 会上，千里科技董事长印奇发表主题为《从“车AI”到“AI车”》的演讲。印奇重点分享了对于“AI车”未来趋势的判断，并重点介绍了在吉利AI科技生态体系下，围绕智驾、智舱等领域的创新合作。千里科技聚焦“AI车”的战略方向，快速介入到智能汽车领域，持续加大在智驾、智舱领域的业务布局。为此，千里科技携手生态的力量，强化AI赋能，全力推动AI技术与汽车产业的深度融合。 事件三：公司名称和证券简称变更 2月18日，公司公告，完成公司名称和证券简称变更。将公司名称由“力帆科技（集团）股份有限公司”变更为“重庆千里科技股份有限公司”，将公司证券简称由“力帆科技”变更为“千里科技”，证券代码“601777”保持不变。 盈利预测与评级： 我们持续看好公司科技赋能后的发展新篇章，我们预计20242026年公司有望实现营收8659、12060、15153亿元，同比增长 2794、3927、2564；分别实现归母净利润053、105、453亿元，同比增长11721、9985、33126。维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险。技术变革风险。多方合作和管理整合的风险政策变化风险。 项目年度 2023A 2024E 2025E 2026E 盈利预测和财务指标 营业收入（百万元） 6768 8659 12060 15153 增长率 2179 2794 3927 2564 EBITDA（百万元） 40611 28134 42009 102359 归属母公司净利润（百万元） 2421 5259 10511 45329 增长率 8435 11721 9985 33126 EPS元股 001 001 002 010 市盈率（PE） 171790 79088 39573 9176 市净率（PB） 398 403 399 382 EVEBITDA 3755 15071 10014 4078 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 6768 8659 12060 15153 营业收入 218 279 393 256 营业成本 6366 7932 10829 13117 营业利润 2343 1277 956 3322 税金及附加 112 117 168 216 归属于母公司净利润 843 1172 999 3313 销售费用 380 386 470 455 获利能力 管理费用 378 390 482 515 毛利率 59 84 102 134 研发费用 215 242 362 449 净利率 04 06 09 30 财务费用 32 19 18 12 ROE 02 05 10 42 资产减值损失 116 5 10 6 ROIC 38 04 11 40 营业利润 327 91 177 766偿债能力 营业外收入 7 8 9 10 资产负债率 451 454 510 542 营业外支出 39 10 9 12 流动比率 111 103 096 098 利润总额 358 88 177 764 营运能力 所得税 96 23 45 197 应收账款周转率 331 558 514 504 净利润 262 66 131 567 存货周转率 242 251 271 258 归母净利润 24 53 105 453 总资产周转率 032 040 052 058 每股收益（元） 001 001 002 010 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 001 001 002 010 货币资金 3425 1225 1294 1628 每股净资产 231 229 231 241 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 1400 2212 3095 3758 PE 171790 79088 39573 9176 预付款项 17 38 42 52 PB 398 403 399 382 存货 2869 3456 4531 5634 流动资产合计 8530 8158 10601 13100现金流量表 固定资产 1920 1775 1666 1639 净利润 262 66 131 567 在建工程 66 73 79 116 折旧和摊销 340 212 225 248 无形资产 1901 1957 2015 2057 营运资本变动 37 1524 509 214 非流动资产合计 13269 13582 13890 14342 其他 353 424 372 294 资产总计 21799 21741 24490 27442 经营活动现金流净额 239 1670 493 734 短期借款 225 325 556 459 资本开支 453 305 176 300 应付票据及应付账款 4895 4663 6742 8334 其他 155 253 59 67 其他流动负债 2583 2943 3747 4534 投资活动现金流净额 299 52 118 368 流动负债合计 7703 7931 11044 13327 股权融资 356 0 0 0 其他 2135 1943 1448 1550 债务融资 437 276 264 5 非流动负债合计 2135 1943 1448 1550 其他 150 202 43 38 负债合计 9838 9874 12492 14877 筹资活动现金流净额 231 478 307 33 股本 4572 4572 4572 4572 现金及现金等价物净增加额 757 2200 69 333 资本公积金 8737 8737 8737 8737 未分配利润 2827 2782 2692 2307 少数股东权益 1523 1536 1562 1676 其他 43 196 180 112 所有者权益合计 11961 11867 11999 12565 负债和所有者权益总计 21799 21741 24490 27442 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在10与10之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在10以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在10与10之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与5之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不