有色金属行业周报：降息通道拓宽美元弱势，有色金属释放上涨动能

贵金属

• 黄金：美就业市场降温，降息通道拓宽，避险溢价推动金价反弹。美国2月非农就业人口不及预期，失业率上升，暗示美联储货币政策宽松节奏加快。特朗普政府延缓对美墨加关税措施，但关税政策反复性仍支撑避险情绪，美国经济数据弱势引发担忧，压制美元指数，推动金价反弹。长期看，黄金作为美元资产博弈方，全球央行增持黄金及非投机头寸提供支撑，金价受益于全球通货需求攀升。
• 银、工业金属
  • 铜：宏观面支撑，供应偏紧，等待需求信号。特朗普政府延缓关税措施，美就业经济数据偏弱压制美元指数。全球铜库存减少，精矿TC下挫，冶炼利润压缩。国内精铜杆开工率下滑，消费旺季下需求短期承压。供需格局支撑铜价，看好中美经济上行共振背景下的需求弹性。
  • 铝：库存去库拐点初现，消费旺季共振，短期偏强。国内电解铝复产推进，3月底产能释放，成本小幅抬升。铝锭库存下降，供需均增长，消费旺季订单回升，铝价支撑性强，短期偏强。
  • 镍：美元回落，国内经济数据向好，镍价突破。印尼和菲律宾雨季支撑镍矿价格，国内PMI转好带动消费。矿端供应紧张，成本支撑，但需求复苏不及预期及高库存限制涨幅。

能源金属

• 锂：雅保锂矿溢价拍卖，需求向好，成本支撑，短期偏强。雅保溢价拍卖显示澳矿话语权强势，成本支撑逻辑不破。电池排产良好，电车增速中高，3-4月补库季节，需求向好叠加成本支撑，短期锂价偏强。
• 钴：刚果金暂停出口，钴价强势上涨。刚果金暂停出口应对供应过剩，冶炼厂暂停报价，钴盐市场短期支撑，钴价偏强。
• 金属硅：需求动力不足，库存高位，短期荡弱。中国社会库存减少，成本小幅回升，供给端新增产能释放，需求端有机硅降负，多晶硅配套产能落地，供需宽松格局，短期价格低位持稳。

稀土&磁材

• 价格：无具体数据变化。
• 进出口：无具体数据变化。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险。
• 地缘政治风险。
• 美联储超预期紧缩风险。