FICC日报：两会进行时：政策暖风提振市场

核心观点

• 市场分析：关注国内稳增长政策，2024年9月以来财政和货币双管齐下，“政策底”信号明确，2025年政府信贷周期扩张。央行2024年第四季度货币政策执行报告强调宏观政策协调配合。
• 两会政策：2025年经济增长目标设定为5%左右，扩大就业、稳定物价，推动高质量发展。重点工作包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定。
• 特朗普关税：特朗普签署行政令对华加征10%关税，并威胁进一步加征，中国采取反制措施，加拿大也可能征收报复性关税，国际贸易环境不确定性增加。

要闻

• 国务院总理李强作政府工作报告，设定2025年GDP增长目标。
• 政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入总体要求。
• 特朗普重申将于4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效。
• 美国商务部初步认定加拿大软木木材倾销。

图表

• 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度/日度）、五大上市钢材消费量、10Y/2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。

研究结论

• 商品期货：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

关注点

• 商品关注供给侧政策，黑色板块对政策情绪敏感，有色存在供应偏紧支撑，工业品核心在于国内实物工作量。
• 能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源偏空。
• 农产品中关注豆棕价差变化。
• 黄金确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。