碳酸锂月报：进口增量预期较强 锂价震荡重心下移

核心观点及策略

• 成本端：锂云母矿及进口锂辉石矿价格小幅走弱，但跌幅不及盘面，锂矿价格表现抗跌。
• 供给端：节后锂盐厂复产进度快，锂盐周度供给创单周产量新高，但盐湖提锂尚未完全修复，国内锂盐资源或被迫进行产能置换。
• 消费端：节后消费回升缓慢，下游维持刚需采购，终端市场表现低迷，需求增速远低于去年同期。
• 后期观点：供需两端均有回暖预期，但进口增量预期较强，基本面难有边际修正。锂价震荡延续，重心下移。月初或有技术性反弹，中旬起可关注高空机会。
• 风险：进口资源到岗延期，需求超预期，成本走弱。

基本面分析

• 锂矿供给：海内外锂辉石精矿项目相继投产，原料供给充裕。2月进口锂辉石精矿价格小幅走弱，锂云母价格同样下跌。
• 锂盐供给：2月碳酸锂产量环比增长，开工率上升，周产量创新高，主要来自锂辉石提锂工艺。锂矿价格抗跌，或制约产量进一步提升。
• 进口情况：12月碳酸锂进口量同比增长，智利发运大幅提升，3月、4月或有将强的输入性供给压力。
• 正极需求：磷酸铁锂产量环比下降，开工率回落，库存去库。三元材料产量环比下降，开工率下降，库存去库，利润水平强于铁锂。
• 电池排产：1月电池产量同环比增长，但2月下游采买热度不高，电池厂排产或有降温。
• 终端需求：2月新能源汽车零售同比增长，但累计增速远不及去年同期，车企成本压力凸显，行业难进一步降价刺激需求。
• 库存情况：碳酸锂库存节后累库，仓单库存去化但后续或累库，现货库存消化缓慢。

行情展望

• 成本：矿价抗跌提供支撑，但技术进步压缩工艺成本。
• 供给：增量主要来自进口及盐湖，中性偏空。
• 需求：需求强度有待观察，中性。
• 结论：供需两端均有回暖预期，但进口增量预期较强，基本面难有边际修正，锂价震荡延续，重心下移。