能源日报：关税带来不确定性，油价延续下行

市场要闻与重要数据

1. 油价下跌：纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌1.95美元，收于每桶66.31美元，跌幅2.86%；伦敦布伦特原油期货价格下跌1.74美元，收于每桶69.30美元，跌幅2.45%；SC原油主力合约收跌1.80%，报507元/桶。
2. 欧佩克产量增加：欧佩克2月份石油日产量增加17万桶至2674万桶，其中伊朗增产8万桶/日至330万桶/日，尼日利亚增产7万桶/日。
3. 英国关税改革：英国计划在2030年后对石油和天然气钻探商实施与全球价格上涨挂钩的税收。
4. 阿联酋库存下降：富查伊拉港成品油库存降至1887.7万桶，轻质馏分油库存降至630.2万桶，中质馏分油库存降至218万桶，重质残渣燃料油库存增至1039.5万桶。
5. 俄罗斯预算收入下降：俄罗斯2月份石油和天然气预算收入同比下降18.4%，至86亿美元。
6. 哈萨克斯坦减产补偿：哈萨克斯坦已履行减产义务，将提交新的补偿计划。

投资逻辑

• 油价短期大幅下行，EIA原油库存超预期叠加欧佩克增产，叠加特朗普关税导致经济衰退的担忧，但关税加征存在不确定性，油价将大幅波动。
• 策略：短期震荡偏弱，做多柴油裂解（多ICE柴油空Brent），中期空头配置。

风险

• 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

分析研究员

• 潘翔，康远宁