政府工作报告解读：两会超预期之处：工资正常增长机制改革

GDP等主要目标的设定符合市场预期

• GDP目标连续第三年设为5%左右，与2024年持平，好于过去趋势；CPI目标降至2%，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上。
• 报告强调动态调整政策，若外部冲击超预期，不排除下半年追加政策对冲。

积极财政的看点

• 赤字率目标4%（创2010年来新高），赤字规模增1.6万亿元；特别国债1.3万亿元，地方专项债4.4万亿元，总债务规模增2.9万亿元。
• 中央加大转移支付力度，补充地方收入不足；继续“坚持政府过紧日子”，但删除“严控一般性支出”提法。

货币政策适度宽松，宽信用优先

• 全年降准降息可期待，但时机需结合内外部条件，“适时”落地。
• 删除“盘活存量”表述，强调支持楼市股市、科技创新、绿色发展、提振消费及民营小微企业，短期宽信用优先于宽货币。

超预期改革：劳动者工资正常增长机制

• 改革方案或为“限高、扩中、提低”，限制高收入群体过高收入，扩大中等收入群体，提高低收入群体收入，利好中低收入群体，提振消费预期。

促消费重点转向服务消费

• 消费品补贴规模翻倍但强度持平；服务消费方面，放宽准入扩大健康、养老、托幼等供给，创新消费场景，优化休假制度释放文旅体育消费潜力。

新质生产力“地方锦标赛”

• 各地重视人工智能、机器人、生物制造等领域，推动科技持续进步和经济转型升级。

提升国家创新体系整体效能

• 增列为重点任务，举措包括加快建设高质量教育体系、推进科技自立自强、提高人才队伍质量，新增“扩大高中阶段教育学位供给”“免费学前教育”“优质本科扩容”等表述。

房地产防风险底线，目标稳而非刺激

• 政策包括调减限制性措施、实施城中村改造、控制新增用地、收购存量商品房（资金不超过5000亿元）、延续金融支持。

政策对稳股市诉求高，或形成“科技+消费”双轮驱动

• 股市向下有支撑，向上有空间，科技板块重点行业包括人工智能、机器人等，消费板块需关注工资增长机制及服务行业准入放松落地情况。

风险因素

• 海外经济政策不确定性，国内政策落地不及预期。