军工行业研究：国防预算稳健增长，十四五收官强军攻坚号角嘹亮

事件与政策背景

2025年3月5日，十四届全国人大三次会议的政府工作报告中提及国防和军队建设，主要包括：过去一年取得新进展、深入贯彻习近平强军思想、持续深化政治整训、打好建军一百年奋斗目标攻坚战、深入推进练兵备战、加快发展新质战斗力、抓好“十四五”规划收官及国防发展重大工程。

投资逻辑

1. 国防费稳健增长：我国国防费自2016年起连续9年保持个位数增长（约1.67万亿元/年，占GDP比重1.5%以内），为军工行业景气度提供基本保证。当前全球局势紧张，军费适度增长是保障装备升级和经济安全的需要。
2. 国际军费对比：我国军费约为美国的25.89%，低于英国（约2.3%），且欧洲计划大幅增加国防开支（近8000亿欧元），显示全球或进入军费高增周期，我国军费有较大提升空间。
3. 国防预算向装备倾斜：政府工作报告强调发展新质战斗力，科研与装备建设成为支出重点（2010-2017年装备费占比提升7.9个百分点），同时新质生产力被写入任务，拓宽“泛军工”行业范围。

投资建议与方向

1. 主战装备：关注消耗类弹药（导弹、远程火箭炮等）和平台型装备（新型飞机及其产业链）。
2. 新质生产力：把握卫星互联网、低空经济、大飞机等新兴产业链，以及军用技术向民用转化机会。
3. 军贸机遇：随着装备成熟和军贸体系完善，重备出口将拓宽需求并带来利润空间。

风险提示

1. 武器装备定型列装节奏慢于预期。
2. 军品市场格局变化。
3. 国企改革进度不及预期。