券商大模型应用：目前主要聚焦内部效率提升，预计对外服务部署周期较长

事项：券业正积极推动大模型本地部署，主要关注上层应用开发，倾向于采购成熟模型结合业务需求进行应用开发。目前应用场景探索处于初级阶段，头部券商在投顾投研方面取得初步成效，但缺乏极具影响力的案例。近期应用主要对内，包括文本处理、内部制度工具优化、数据分析等，对外服务需备案且开发周期长。大模型“幻觉”问题需通过多模型交叉验证解决，目前仅能辅助完成工作。

当前应用主要对内服务：

1. 文本处理类：文本校对、生成、优化、内容提炼，用于合规风控等；
2. 内部制度工具类：制度问答、出差申请等，提升效率；
3. 数据分析类：ChatBI等辅助工具效果受底层数据质量影响，需加强数据治理。

对外服务须备案，监管关注可预测性与责任承担，自研备案周期长。各业务条线均有知识管理场景方案，但仅能“打底稿”，无法替代人工。投研、投行、投顾等条线应用场景包括尽调、财务分析、智能底稿审核、客户画像分析等，需结合人工决策。

接下来重点关注头部券商（华泰、国君、中信等）部署进展。

本周行情复盘：

• 券商板块周跌幅-2.96%，跑输大盘0.73pct；
• 个股涨幅靠前：银河+8.46%、中金+3.19%、西部+0.86%；
• 重点覆盖标的：国联-0.79%、华泰-2.02%、兴业-2.29%等；
• 券商板块PE TTM 25.82倍（近十年70.2%），PB 1.44倍（近十年31.55%）。

上市公司重要公告： ① 西部证券：2024年营收67.16亿元（-2.59%），净利润13.93亿元（+19.52%）； ② 中金公司：澄清未筹划相关传闻。

本周行业热点：

• DeepSeek发布《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》，披露成本利润率等细节。

投资建议：

• 持续围绕行业供给侧改革与整合配置，推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部；
• 建议关注：银河、海通、建投H。

风险提示：

• 经济下行压力加大；
• 创新改革节奏低于预期；
• 利率较大波动；
• 调研样本量较小，可能不具备代表性。