2月PMI数据点评：2月制造业PMI明显回升

核心观点与关键数据

• 制造业PMI明显回升：2月制造业PMI为50.2%，较1月上升1.1个百分点，显示制造业景气水平显著改善。
• 主要分类指数表现：
  • 生产指数：52.5%（上升2.7个百分点），企业生产活动加快。
  • 新订单指数：51.1%（上升1.9个百分点），市场需求景气度回升。
  • 原材料库存指数：47.0%（下降0.7个百分点），原材料库存量降幅扩大。
  • 从业人员指数：48.6%（上升0.5个百分点），用工景气度改善。
  • 供应商配送时间指数：51.0%（上升0.7个百分点），原材料供应商交货时间加快。
• 价格指数：
  • 原材料购进价格指数：50.8%（上升1.3个百分点），原材料价格上涨。
  • 制成品出厂价格指数：48.5%（上升1.1个百分点），制成品价格下跌，对企业经济效益不利。
• 非制造业PMI小幅上升：非制造业商务活动指数为50.4%，较1月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升。
• 非制造业分类指数表现：
  • 建筑业商务活动指数：52.7%（上升3.4个百分点），服务业商务活动指数：50.0%（下降0.3个百分点）。
  • 高景气行业：航空运输、邮政、电信服务等；低景气行业：零售、住宿、餐饮等。
  • 新订单指数：46.1%（下降0.3个百分点），市场需求景气度有所回落。
  • 投入品价格指数：48.4%（下降2.0个百分点），销售价格指数：47.8%（下降0.8个百分点）。
  • 从业人员指数：46.5%（下降0.2个百分点），用工景气度小幅回落。
  • 业务活动预期指数：56.6%（略降0.1个百分点），多数企业对市场预期仍较乐观。

研究结论与预测

• 3月经济景气继续上升：随着春节后企业复工复产及政策效应显现，预计3月制造业景气水平将继续上升。
• 企业经济效益面临压力：原材料购进价格上涨而制成品出厂价格下跌，对企业盈利能力造成不利影响。

投资建议

1. 3月制造业PMI已回升至荣枯线以上，预计景气度将继续改善。
2. 关注制造业成本压力对企业盈利的影响。

风险提示

1. 疫情发展超预期。
2. 地缘政治恶化超预期。
3. 欧美经济衰退超预期。