期货定价因子系列专题（二）：基于多因子的黄金中长期择时策略

2025-03-03 黎伟国联期货 four_king

核心观点：本报告在前期研究基础上，通过构建多因子复合因子，对黄金价格进行中长期择时分析，并基于COMEX和上期所黄金期货价格进行策略回测。
因子选取与处理：选取美国未偿公共债务总额、全球央行净购金、美元指数、美国10年期国债实际利率、COMEX非商业多头持仓及美联储货币政策预期作为影响因子，并对数据进行处理，包括删除更新频率慢的因子、数据平滑、填充空白数据、转换为月度频率以及设置数据更新滞后。
策略构建：通过打分方式构建复合因子，设定阈值参数NN和MM，根据复合因子分数决定开仓、平仓等操作。
策略回测结果：
- COMEX黄金期货：年化收益率9.5%，最大回撤21.3%。策略胜率约63.83%，收益曲线更平滑，除2013年和2015年小幅亏损外，其余年份均获正收益。
- 上期所黄金期货：年化收益率5.76%，最大回撤16.43%。同样显著降低最大回撤，收益曲线更平滑。
研究结论：多因子择时策略能有效降低最大回撤，提高收益平滑度，且在COMEX和上期所黄金期货上均表现稳定。