有色金属行业点评报告：刚果（金）暂停出口四个月 钴价短期或获支撑走强

刚果（金）暂停出口四个月钴价短期或获支撑走强 有色金属行业点评报告 分析师： 孟业雄 内容摘要 2025年2月26日 行业研究 证券研究报告 行业重大事件点评报告 执业证书编号：S1380523040001联系电话：01088300920 邮箱：mengyexionggkzqcomcn 有色金属（中信）与上证综指走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级中性 相关报告 2月24日，刚果（金）相关部门宣布了一项重大决策：为应对全球钴市场出现的供应过剩问题，该国将钴出口暂停四个月。当日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局发表声明，透露刚果总理与矿业部长已共同签署法令，授权监管机构在必要时采取临时禁止出口等措施，确保市场稳定不受干扰。此措施自2月22日起正式施行。声明还指出，政府计划在措施实施三个月后进行全面评估，并依据评估结果考虑是否调整或解除当前的出口暂停状态。 2020年受新冠疫情影响，钴价在年初有所波动，但随后逐步回升，年底达到27万元吨。2021年钴价启动新一轮上涨，2022年4月涨至55万元吨的历史较高位置，此后，自2022年开始，随着多个钴矿项目的投产和产量的快速增加，市场上钴供应较为宽松，导致钴价持续下跌，目前钴价已创2011年最低。在此背景下，有了前文刚果（金）暂停钴出口的“救市之举”。 刚果（金）供应全球约70的钴，暂停出口将导致短期内钴供应紧张，价格获得支撑，摆脱低迷上涨，对电动汽车、电子产品等下游产业造成一定影响。中国是全球重要的钴消费国和精炼国，刚果（金）也是中国钴资源进口的主要来源地。出口暂停将对中国企业造成一定冲击，增加生产成本，影响供应链稳定。刚果（金）的出口暂停也凸显了全球钴供应链的脆弱性，将促使各国和企业寻求多元化供应渠道，降低对单一来源的依赖。长期来看，此次事件或将倒逼中国企业加快技术创新，提高钴资源利用效率和回收利用，开发替代材料，推动产业转型升级。 风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；全球钴产业政策发生较大变化；全球通胀持续加剧等。 2月24日，刚果（金）相关部门宣布了一项重大决策：为应对全球钴市场出现的供应过剩问题，该国将钴出口暂停四个月。当日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局发表声明，透露刚果总理与矿业部长已共同签署法令，授权监管机构在必要时采取临时禁止出口等措施，确保市场稳定不受干扰。此措施自2月22日起正式施行。声明还指出，政府计划在措施实施三个月后进行全面评估，并依据评估结果考虑是否调整或解除当前的出口暂停状态。 近期，全球钴市场遭遇了前所未有的供应过剩挑战。钴作为一种关键的战略资源，广泛应用于电池制造、航空航天、电子等高科技领域，其市场供需平衡对于全球产业链的稳定发展至关重要。 钴价在2011年9月维持在较高水平，约为27万元吨，随后逐渐下跌。2012年初，钴价在24万元吨左右波动，全年呈现缓慢下降趋势。2013年钴价继续下行，年初价格约为21万元吨，2014年钴价小幅企稳上涨，2015年底再次降至约21万元吨。这一阶段的下跌主要受全球经济增速放缓、钴供应过剩以及需求疲软的影响。2016年钴价开始回升，从年初的约21万元吨逐步上涨至年底的27万元吨。这一阶段的上涨主要得益于电动汽车市场的快速发展和钴需求的增加。钴价在2017年大幅上涨，年底飙升至53万元吨。2018年继续上涨，最高达到66万元吨。这一阶段的暴涨主要由于电动汽车电池需求的爆发式增长，以及市场对钴供应短缺的担忧。钴价在2019年出现大幅回调，年初为34万元吨，年底降至26万元吨。2020年受新冠疫情影响，钴价在年初有所波动，但随后逐步回升，年底达到27万元吨。2021年钴价启动新一轮上涨，2022年4月涨至55万元吨的历史较高位置，此后，自2022年开始，随着多个钴矿项目的投产和产量的快速增加，市场上钴供应较为宽松，导致钴价持续下跌，目前钴价已创2011年最低。在此背景下，有了前文刚果（金）暂停钴出口的“救市之举”。 刚果（金）供应全球约70的钴，暂停出口将导致短期内钴供应紧张，价格获得支撑，摆脱低迷上涨，对电动汽车、电子产品等下游产业造成一定影响。中国是全球重要的钴消费国和精炼国，刚果（金）也是中国钴资源进口的主要来源地。出口暂停将对中国企业造成一定冲击，增加生产成本，影响供应链稳定。刚果（金）的出口暂停也凸显了全球钴供应链的脆弱性，将促使各国和企业寻求多元化供应渠道，降低对单一来源的依赖。长期来看，此次事件或将倒逼中国企业加快技术创新，提高 钴资源利用效率和回收利用，开发替代材料，推动产业转型升级。 图1：2011年9月2025年2月我国钴（998市场价格走势情况（元吨） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；全球钴产业政策发生较大变化；全球通胀持续加剧等。 分析师简介承诺 孟业雄，外交学院学士，北京大学硕士，2017年入职国开证券，2021年加入国开证券研究与发展部。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于1010之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于1020之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于1010之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层