民生汽车崔琰团队3月金股伯特利DeepSeek加速智驾机器人奇

核心观点

• AI汽车与机器人成为核心主线，智能汽车加速演进，人形机器人量产在即。伯特利作为线控底盘龙头，技术能力有望拓展至机器人领域。
• DeepSeek算力提效将推动智驾渗透率提升及人形机器人量产加速，带动智驾产业链估值重构。奇瑞智能之夜及政策催化将加速智能驾驶落地。

短期催化

• DeepSeek助力智驾与机器人发展，重构产业链估值；奇瑞5大品牌2025年全系列搭载猎鹰智驾，智能之夜将展示车端与机器人进展。
• 伯特利客户结构向好，产能扩张，EPB全球市占率加速提升；悬架量供在即，DP-EPS、线控转向研发顺利。
• 前两大客户奇瑞与吉利2025年1-2月销量同比增17.8%/45.2%，业绩预期上修。

空间分析

• 长期：公司从制动横向拓展至转向、悬架，目标成为线控底盘供应商，赛道广阔且格局良好，有望诞生大公司；现有能力可迁移至机器人领域，打开市场天花板。
• 短期：产品和客户边际向上，潜在催化包括重要客户突破等。

关键数据

• 预计2024-2026年收入98.80/130.75/170.89亿元，归母净利润11.72/15.65/20.68亿元，对应2025.2.5收盘价PE为31/23/17倍。

研究结论

• 维持“推荐”评级，看好公司在线控底盘及机器人领域的布局与业绩提速潜力。

风险提示

• 汽车销量不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨、客户/海外拓展不及预期等。