黑猫股份25年展望1主业100wt炭黑单吨大概拍200300块利

块利润。 本周已经涨过500rmb，属于顺价；下一波会有涨价，春节轮胎厂下单早，元宵过后开工先消化库存，预计旺季后2月底3月初补库存，内部估计涨300-500rmb。 2）锂电导电炭黑有3wt的产能，出货看2wt：低端3910替代卡博特大概有2wt产能，出货1.5wt+，卖3万/吨，单吨赚1万，客户除了 黑猫股份25年展望：1）主业100wt炭黑，单吨大概拍200-300块利润。 本周已经涨过500rmb，属于顺价；下一波会有涨价，春节轮胎厂下单早，元宵过后开工先消化库存，预计旺季后2月底3月初补库存，内部估计涨300-500rmb。 2）锂电导电炭黑有3wt的产能，出货看2wt：低端3910替代卡博特大概有2wt产能，出货1.5wt+，卖3万/吨，单吨赚1万，客户除了CATL，还有国轩海辰比亚迪等；中端4010大概7-8kt，卖8万/吨；只增加一道产能，估计单吨赚4-5万，主要用在4C神行电池&重卡换电上，预计未来100gwh重卡换电都会用到公司产品；高端6010是做固态的，单吨卖25万/吨，有几百公斤在宁德内部测试，现在量很少，但未来空间大。 产品在太蓝、卫蓝等地也在中试测试。 3）主业供需：25年所谓的新建110 万吨，一是很多都是置换产能，比如我们把上游的炼化渣油置换了煤系焦油，有成本节省；二是很多都是未来几年的规划，不一定都在25年投产。 4）机器人： 用在电子皮肤的压敏传感器上，是用炭黑做导电剂；各家送了小试，配方还在尝试之中，之前用得是进口导电炭几个牌号都送了，他们在测试看看哪个更好。 5）量价拆分：炭黑24年在96万吨，25年内部目标100万吨；价格或会稳定or 小幅上涨。 焦油深加工产品和白炭黑盈利很难实质变化，预计量也维持稳定。 锂电炭黑用量：1GWh=50t。 【评论】公司24 年扭亏为盈，盈利拐点确认。 就24Q4来看，公司实现归母净利润0.75-0.85亿元，扣非后归母净利润实现0.58-0.68亿元，单季盈利拐点确认。 2024年度，公司报告期内，公司外争市场、内抓管理，采取积极有效措施应对市场变化，调整经营策略、强化内控治理、严控库存水平、保持高负荷开工率，主营产品炭黑的产销量均创历史新高；同时，公司积极开拓低成本新油品，进一步降低原料成本增加经济效益，主营产品炭黑的毛利水平呈现逐季修复。 公司是炭黑龙头，煤转油有望带来成本领先。 公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。 截至24年6月底，公司炭黑年产能为116.2万吨，系国内炭黑行业龙头企业。 就目前的市场情况来看，石油系炭黑与煤系炭黑的定价存在1000元的差异，公司积极转入油品，有望受益。 特种锂电导电炭黑国产替代，并可应用于高端固态电池。 目前，国内锂电池专用导电炭黑主要依赖进口，国外厂商包括益瑞石、卡博特、日本狮王等，亟需实现国产化，黑猫股份产品的推出有助于实现该领域产品的国产化替代。 公司适用于新能源的超导电炭黑已有几款产品，且已开始产生市场销售，销量尚处于逐月爬坡过程中。 常规电池及新型电池均需添加导电剂，公司开发的某款高端超导电炭黑产品在固态电池领域也在送样给下游客户 进行测试中。 国企积极进行市值管理。 1)2月11日，公司公告称，控股股东黑猫集团于2025年1月24日至2月10日期间，通过集中竞价交易方式增持公司股份262.7万股，持股比例由34.64%增加至35%;2)1月22日，公司公告称，截至当日，公司本次回购股份方案已实施完毕，公司以集中竞价交易方式回购公司股份1399万股，占公司最新总股本的1.90%。