医疗器械TempusAI映射下的A股投资机遇20250303

核心观点与关键数据

华创医药发布的研报分析了AI医疗领域的投资机遇，以特姆斯AI（Tempus AI）在美国的成功为案例，探讨了其核心竞争力、业务模式与市场表现。特姆斯AI成立于2015年，专注于构建实时医疗数据平台，业务领域从肿瘤拓展至心脏病、精神病等，2024年在纳斯达克上市。公司拥有三大业务板块：基因组学、数据服务和AI应用。

• 业务结构变化：基因组学收入占比从2020年的81%下降到2024年的65%，数据服务收入占比从19%上升到35%，AI应用收入虽低但增长迅速。
• 业绩增长：2020至2024年营收复合增速达39%，从1.88亿美元增长至6.93亿美元，预计2025年营收12.4亿美元，同比增长49%，调整后EBITDA将扭亏为盈。

三大业务板块协同效应

1. 基因组学：覆盖肿瘤诊疗全流程，检测样本数及平均报销金额显著增长，推动收入快速增长。
2. 数据服务：通过Insight和True产品授权医疗数据并提供分析工具，加速药企药物开发周期，收入逐年增加。
3. AI应用：集成到EHR系统中的应用程序（如临床试验匹配、护理差距缩小平台、智能诊断系统）为医疗机构、药企和患者提供赋能，展现巨大市场潜力。

核心竞争力

• 广泛且多模态的数据来源：与约3000家医疗机构合作，获取超900万份临床数据及其他医疗数据，形成全球最大专有数据库之一。
• AI赋能：标准化数据格式便于训练AI模型，结合多模态数据生成个性化洞察，开发临床级别诊断算法并部署AI应用。

中国医疗AI领域挑战与机遇

• 挑战：难以获取全面数据，医保报销覆盖不足影响肿瘤基因检测渗透率。
• 机遇：多模态数据库推动技术快速拓展，医改深入、第三方医学龙头业务扩大及商业保险发展将促进数据互通和创新检测手段纳入支付。

投资建议

• 数据重要性：数据是AI医疗核心竞争力，基于海量私有数据构建的模型具有技术壁垒。
• 推荐投资公司：华大制造、金域医学、迪安诊断、泰格医药和诺思格，分别在基因组学数据入口、病理数据积累、ICL业务、临床数据整合和AI提高临床环节效率等方面具备竞争优势。