核心观点与策略
- 科技成长板块中长期仍是市场主线：尽管本周科技板块回调，但中长期仍被视为市场交易主线。由于核心分支估值较高，板块内部轮动节奏成为关键。
- 流动性交易与基本面交易转变：当前市场仍遵循流动性交易逻辑，转向基本面交易的条件尚未成熟。即便政策预期回归理性，基于政策的博弈仍难以改变风格，但短期内板块内部可能出现高切低的轮动。
- 市场轮动分析框架：包括多空轮动、风格轮动和风格内部轮动。市场自去年9月以来进入新轮看多周期，中长期市场走势预计上行。
美元周期与A股风格轮动
- 美元周期影响A股风格：当前美元周期已进入下行阶段，促使A股风格从价值转向科技成长。
- 科技产业趋势与政策支持：科技产业的强劲趋势和政策导向对科技成长风格的支持，以及增量资金属性强化了这一风格。
- 流动性充裕下的轮动：在流动性充裕环境下，科技风格内部的轮动和资金向低位板块的传导扩散现象。
顺周期和红利风格展望
- 短期补涨机会：顺周期和红利风格在短期内可能仅存在补涨机会，因市场转向基本面交易的条件尚未成熟。
- 基本面影响有限：去年四季度的增量政策密集落地，但对基本面的实质影响有限，宏观经济表现及两会政策预期的局限性，未来半年到一年的盈利预期空间未被打开。
- 长期市场交易展望：顺周期板块的补涨主要源于市场风格的阶段性平衡，而红利资产收益也相对有限，受十年期国债利率难以突破下行速率和斜率的限制。
科技行情高切低关注板块
- 建议关注领域：固态电池、低空经济、创新药、存储、消费电子以及智能驾驶等细分领域。
- 市场表现原因：外部政治经济政策的不确定性、两会前的投资者谨慎情绪、AI主线的短期资金面超买回调以及技术面的量价错配修复。
本周市场量能与板块表现分析
- 市场量能：本周市场量能持续上升，周均值接近2万亿元，市场风格偏向价值股。
- 板块表现：创业板指数领跌，跌幅接近5%，小市值和成长类小盘股表现较差。顺周期板块如地产、白酒表现强势，零售板块因资金活跃而受到关注，钢铁和光伏超跌分支也有较明显的涨幅。
俄乌局势与固态电池产业发展
- 俄乌局势影响：俄乌会谈后，市场对俄乌局势缓和预期升温，美乌谈判出现分歧，可能对重建题材造成扰动，但不影响挖机内销市场的景气逻辑。
- 固态电池产业化：固态电池作为科技方向的高阶低切选择，与锂电、人形机器人和低空飞行器产业紧密相关，产业化节奏逐渐清晰，多家企业确认将在2027年左右进行固态电池示范装车或小规模生产。
存储板块与算力通信行业动态
- 存储板块：周期向上逻辑推动下，海外存储原厂减产促使库存去化，25年上半年可能迎来存储周期拐点，DDR5价格的上涨预示着存储价格结构性上涨。AI技术带来的智能化进程加快将带来增量需求。
- 算力通信行业：受到英伟达产业链拖累，北美算力链的深度调整以及AI芯片出口管制政策影响，中国区收入受到一定影响。人形机器人产业化的进展和北京的政策支持为机器人行业带来利好。
科技行业投资策略
- 相对低拥挤度分支：关注固态电池、低空经济、中心药存储、消费电子支架以及芯片制造产业链等具有增量逻辑或改善逻辑的领域。
- 低空经济发展趋势：项目落地提速，政策层面预计2025年中央层面将出台更多自上而下的政策支持，地方财政将加大对于低空经济基础设施的投入。
创新药与消费电子行业前景
- 创新药领域：加速出海、政策支持以及AI技术的赋能，国内企业BD交易总额创新高，政策端对创新药产业的全链条支持。
- 消费电子领域：AI赋能终端创新，春季新品发布以及智能设备的市场扩容，苹果新一代iPhone SE的发布。
比亚迪新车型发布及芯片产业链动态
- 比亚迪新车型：天神之雅车型将高阶支架技术应用到10万元左右的车型中，加速新能源汽车市场其他车企的智能化布局，带动上游芯片、车载CIS及激光雷达等环节的需求增长。
- 芯片产业链：美国可能加强芯片技术的管控措施，这可能会对国内芯片制造产业链形成提振，中国在芯片制造等卡脖子环节的自立自强投入不会减少。
