年报点评报告：海外业务增速高企，在手订单充盈

公司2024年业绩持续增长，实现营业收入27.4亿元（同比增长23%），归母净利润6.3亿元（同比增长20%），扣费归母净利润6.1亿元（同比增长25%），业绩连续八年双增长，自上市以来营收复合增速17%，净利润复合增速24%。

核心业务亮点：

• 核心单品占比提升：通信芯片与模块业务营收7.8亿元（同比增长18%），占比28%，成为第一大单品；电监测终端营收8.3亿元（同比增长79%），增速最高。
• 新产品布局加速：推出近50款产品及方案，新产品收入13亿元（占比49%），其中AI产品收入占30%，公司强化核心产品市占率的同时全面布局新产品。

国际化进展：

• 海外业务营收4.2亿元（同比增长85%），占比提升至15%；设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂建设中；新获美国FCC、CE-RED、MID/OIML等海外认证，有望进一步打开海外市场。

订单与行业地位：

• 在手订单40亿元（同比增长15%），新签合同37亿元（同比增长8%）；国家电网、南方电网集中采购中标超7.7亿元，份额行业第一，龙头地位稳固。

投资建议：

• 作为稀缺能源物联网标的，公司在电网配电、通信及芯片优势明显，智慧电力/水务布局出色，海外业务进展良好，有望实现业绩持续性增长。预计2025-2027年归母净利润分别为7.93/9.77/11.91亿元，对应PE24/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、海外业务发展不及预期。