核心观点
- 商品市场：双焦市场震荡，现货疲软，市场在现货疲软和“两会预期”、“钢材限产”等消息中纠结。
- 宏观经济：中国经济数据显示CPI环比增长，PPI同比下降；美国2月制造业PMI初值创近期新高，服务业PMI初值创近期新低；美国1月成屋销售和新建开工总数均不及预期；美国总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大提议的关税将于3月4日生效，同时中国产品将再额外征收10%的关税。
- 动力煤市场：下周气温起伏，动力煤仍料偏弱，日耗季节性高位震荡，总体依旧偏弱，同比负增长维持。
- 双焦市场：现实压力维持，但升水幅度不够吸引；核心在于会议具体政策内容和后续钢材需求的走向；整体区间震荡判断不改，双焦由于自身特性以及供给端的弹性，估料波动幅度更大，高位空配为主。
关键数据
- 中国经济数据：1月CPI同比增长0.50%，环比增长0.70%；PPI同比下降2.30%，环比下降0.10%；1月M1同比增长0.40%、M2同比增长7.00%。
- 美国经济数据：美国2月Markit制造业PMI初值51.6，创2024年6月以来新高；服务业PMI初值49.7，创2023年1月份以来新低；美国1月成屋销售总数年化408万，低于预期412万户；新建开工总数录得136.6万户，不及预期的139万户。
- 动力煤市场：未来10天中东部气温起伏明显，华北北部、东北地区南部、江南等地平均气温较常年同期偏高1～3°C，西北地区东部、四川盆地等地偏低1～3°C；中东部将出现大范围雨雪和大风降温天气，累计降水量较常年同期偏多1倍左右。
- 双焦市场：本周焦炭现货疲软，第十轮提降开启；焦煤产地成交价在1210元/吨左右，环比-50，销售一般；港口焦炭报价在1450元/吨左右，环比-30；山西中硫配煤价格1120元/吨，环比-10。
- 库存数据：本周焦煤整体库存转为垒库，煤矿微垒库、下游去化、港口垒库、口岸胀库；本周247家钢厂焦化厂垒库，全样本独立焦化厂去库，港口去库。全环节焦炭环比去库（大样本）。
研究结论
- 短期操作：短期谨慎，高度关注后续铁水复产速度，中长期依旧建议反弹给出较大升水后空配为主。
- 风险点：终端需求超预期、进口不及预期、宏观波动加大等。
