第四季度归母净利润同比+130%，收购超美斯完善纤维布局

公司发布2024年度业绩快报，全年营收6.5亿元（同比+1.4%），归母净利润1.3亿元（同比-15.3%），扣非归母净利润1.2亿元（同比-14.7%）。其中单四季度营收2.2亿元（同比+82.5%，环比+28.0%），归母净利润0.5亿元（同比+130.5%，环比+41.5%），全年业绩逐季环比提升，超出预期。

核心观点与关键数据：

1. 产能扩张与降本增效： 公司新增超高分子量聚乙烯纤维产能2640吨/年（含新泰分公司募投项目2240吨/年、优和博三期项目1000吨/年），退出部分高成本老旧产能；无纬布产能新增1250吨/年（主要为新泰分公司募投项目）。2024年纤维、无纬布产销量均创历史新高，持续降本增效有效抵消了纤维价格下降的影响，主营业务毛利同比略增。
2. 行业景气度回升： 2024年下半年以来，行业出口政策落地、国内外防弹制品需求回暖，景气度触底回升。公司受益于新增产能释放和行业回暖，实现全年营收增长。
3. 收购超美斯： 2024年12月拟收购超美斯75.8%股权（已交割完毕），超美斯是国内间位芳纶行业龙头，拥有5000吨/年间位芳纶纤维产能和约2000吨/年芳纶纸产能。此次收购有助于强化公司在防护领域的整体解决方案能力，增加产品附加值，并推动公司打造以“FIBER+复材”为核心的“3+X”未来纤维产业体系。

研究结论： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.9/2.2亿元，同比增速为-15.5%/46.4%/15.5%，摊薄EPS为0.58/0.85/0.98元，对应PE为27.1/18.5/16.0x，维持“优于大市”评级。

风险提示： 需求不及预期、新产能放量进度不及预期、产品价格下跌、出口政策变化。