沥青周度思考：第339期，油价及期货价格回落，下游补货热度减弱

沥青周度思考 第339期油价及期货价格回落，下游补货热度减弱。 中泰期货股份有限公司张晓军从业资格号：F3037698 交易咨询从业证书号：Z0020721 中泰期货2025年3月1日 请务必阅读正文之后的声明部分 01沥青产业链综述 目录 CONTENTS 02沥青炼厂利润 03沥青供应 04炼厂生产选择 05表观消费量 06中泰沥青指数 请务必阅读正文之后的声明部分 01沥青产业链综述 请务必阅读正文之后的声明部分 供需平衡表（万吨） 2月17日 2月23日 2月24日3月2日 环比 3月3日3月9日 3月10日 3月16日 逻辑描述 供应 产量 周度总产量 463 489 57 51 52 本周布伦特73美元区域波动，本周炼厂利润回升，利润恢复，出节后产量处于季节性回升期。资讯公司公布炼厂排产计算2月日产将达到75万吨，本周产量恢复至平均日产7万吨，实际产量恢复到排产水平。沥青进入产量恢复由中质及稀释沥青有配额炼厂恢复带来。 中质 207 244 178 25 25 稀释沥青 256 245 41 26 27 稀释沥青有配额炼厂 221 210 48 22 23 稀释沥青无配额炼厂 35 35 00 4 4 进口 周度总进口 5 5 00 5 5 需求 总表需 35 41 192 42 43 备货需求开启，3月份实际需求将连续开始，原油及期货价格回落影响下本周成交偏弱，补货热情降温。 山东表需 10 11 103 11 12 华东表需 3 5 840 5 6 库存 总库存 224 235 51 248 261 进入累库周期，累库幅度略高与预期。 炼厂库存 84 86 15 86 88 社会库存 140 150 72 162 173 以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 估值 2月17日2月23日 2月24日3月2日 环比 3月3日3月9日 3月10日3月16日 逻辑描述 成本 稀释沥青（山东）无配额总成本 4140 4080 14 4100 4150 1、布伦特73美元区域窄幅波动，特朗普政策密集出台油价方向回落。2、稀释沥青春节后贴水报5美元，成交对应炼厂3月份贴水成本上涨3美元。3、炼厂原料采购转向配额进口。 稀释沥青（山东）有配额总成本 4427 4369 13 4380 4430 稀释沥青贴水 6 6 00 5 5 巴士拉贴水 3 3 00 3 3 利润 主营炼厂 93 253 1727 200 190 1、原油冲高回落后回落，需求旺季转折，柴油利润回升。2、汽油逐步进入淡季，汽油利润预估回落。3、利润回落调整后趋于稳定。 地炼稀释沥青无配额 7 34 3921 10 10 地炼有配额进口 148 190 282 170 160 替代 渣油沥青价差 510 475 69 500 500 渣油预估涨价。 进口利润 华东伊朗 350 350 00 350 350 伊朗进口价差稳定。 基差 山东 48 71 2479 50 30 山东现货价格报价3750附近，华东价格稳定，期货回落，基差走强。 华东 88 61 1693 30 15 以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 日期 总产量 中质炼厂产量 稀释沥青炼厂产量 地炼稀释沥青有配额炼厂 地炼稀释沥青无配额炼厂 进口 出口 总供应 表观消费量 期初库存 期末库存 厂库（期末） 仓库（期末） 库存差 总供应同比差 总供应同比 产量同比 表观消费同比 总供应累计值 产量累计值 表观消费累计值 总供应累计同比差 总供应累计同比 产量累计同比差 产量累计同比 表观消费量累计同比差 表观消费量累计同比 库存变化比 库存同比 49 2024122 58 26 31 23 7 5 1 62 71 160 150 62 89 9 0 03 33 89 2679 2348 2708 509 160 547 189 393 127 56 271 49 2024125 56 28 28 21 7 5 1 61 70 158 148 61 87 10 2 27 58 75 2681 2349 2718 507 159 546 188 383 124 58 282 50 2024129 56 28 28 21 7 5 1 61 61 150 149 62 87 1 0 03 34 137 2739 2404 2769 509 157 549 186 403 127 46 236 50 20241212 56 27 28 21 7 5 1 61 59 148 149 61 88 1 0 02 33 170 2742 2405 2776 507 156 548 185 395 125 46 236 51 20241216 55 27 28 21 6 5 1 60 63 149 145 59 86 4 2 31 00 544 2799 2459 2831 507 153 549 182 381 118 66 313 51 20241219 53 27 26 21 6 5 1 58 61 149 145 59 86 4 0 07 26 514 2800 2459 2838 506 153 549 183 374 116 66 314 52 20241223 52 25 26 21 5 5 1 57 54 145 146 60 86 1 2 35 70 196 2856 2511 2885 510 151 553 180 372 114 77 344 52 20241226 50 24 26 22 4 5 1 55 53 145 146 60 85 1 4 64 99 169 2855 2509 2891 510 152 555 181 367 113 77 346 53 20241230 47 21 25 21 4 5 1 52 54 146 143 60 84 3 4 66 45 82 2908 2558 2939 505 150 555 181 364 112 77 346 53 202512 46 18 28 24 4 5 1 51 51 146 144 61 83 1 5 86 68 28 51 51 51 5 86 1 29 1 28 84 368 54 202516 46 16 30 27 3 5 1 51 44 143 149 62 87 6 5 90 72 72 51 51 44 5 90 1 26 3 72 87 369 54 202519 49 19 31 27 3 5 1 54 46 144 151 64 87 7 7 121 109 11 105 100 97 12 104 5 43 2 20 92 379 55 2025113 53 24 30 27 3 5 1 58 53 149 153 65 88 4 2 31 07 23 109 104 97 7 59 1 08 2 22 91 372 55 2025116 55 26 29 26 4 5 1 60 51 151 158 67 92 7 4 74 113 55 164 155 148 8 47 1 07 1 07 86 352 56 2025120 55 25 29 26 4 5 1 60 50 153 162 68 94 9 5 96 138 98 169 159 147 2 09 8 50 2 16 91 358 56 2025123 53 24 28 25 4 5 1 58 48 158 167 69 98 9 1 22 54 240 222 208 196 7 30 4 18 8 43 94 361 57 2025127 49 22 26 23 4 5 1 54 44 162 171 71 100 9 3 58 37 83 223 208 191 5 21 6 28 6 30 98 364 57 2025130 47 21 26 22 4 5 1 52 41 167 177 74 103 10 4 73 53 09 274 255 237 11 38 1 04 8 34 99 358 58 202523 43 18 24 21 4 5 1 48 33 171 184 77 108 14 5 95 72 86 271 252 224 10 35 2 09 2 11 100 351 58 202526 41 17 24 21 4 5 1 46 30 177 192 80 112 15 3 53 20 10 320 296 266 13 40 0 01 7 29 101 345 59 2025210 43 19 26 23 4 5 1 48 28 184 203 84 120 19 2 36 85 240 319 295 252 8 25 6 20 6 25 89 305 59 2025213 45 20 25 21 4 5 1 50 32 192 208 84 125 17 4 76 132 290 370 341 299 10 26 6 17 6 19 84 288 60 2025217 44 21 24 21 3 5 1 49 34 203 218 84 134 15 3 63 116 212 368 339 285 5 14 10 31 0 02 92 298 60 2025220 46 21 26 23 3 5 1 51 35 208 224 84 140 15 6 135 202 2902 421 387 333 4 09 13 36 20 64 104 318 61 2025224 50 24 26 23 3 5 1 55 42 218 230 85 145 12 8 161 229 1192 423 389 327 2 05 20 53 22 73 108 319 61 2025227 49 24 24 21 3 5 1 54 41 224 235 86 150 11 2 47 92 333 474 436 374 1 03 17 42 30 88 112 323 以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 天数 日期 总产量 中质炼厂产量 稀释沥青炼厂产量 稀释沥青主营 地炼稀释沥青有配额炼厂 地炼稀释沥青无配额炼厂 进口 出口 总供应 表观消费量 期初库存 期末库存 库存差 总供应同比差 总供应同比 产量同比差 产量同比 表观消费同比差 表观消费同比 总供应累计值 总供应累计同比差 总供应累计同比 产量累计值 产量累计同比差 产量累计同比 表观消费累计值 表观消费量累计同比差 表观消费量累计同比 29 2024年2月 185 93 92 3 70 20 27 4 207 127 280 360 80 19 83 21 104 63 333 460 32 75 413 20 50 327 42 113 31 2024年3月 238 122 116 7 89 21 30 3 265 241 360 384 24 15 55 22 85 11 44 725 17 24 650 3 04 568 53 85 30 2024年4月 226 131 95 8 70 18 37 2 260 244 384 400 16 37 125 49 180 44 153 985 20 20 876 52 56 812 97 107 31 2024年5月 229 117 112 12 75 25 46 4 271 258 400 413 13 7 24 23 92 1 06 1255 27 21 1105 75 64 1069 95 82 30 2024年6月 202 105 97 12 69 16 28 3 228 241