石油沥青月报：成本端支撑边际转弱，关注委油流向变化

核心观点

• 成本端支撑边际转弱：国际原油价格回落，美国政策变化带来委内瑞拉原料供应回升的预期，导致沥青成本端支撑减弱。
• 炼厂供应有所回升：沥青装置利润有所修复，带动炼厂开工率和排产回升，3月份国内沥青总计划排产量环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
• 终端需求维持弱势：春节假期后，道路端项目恢复不明显，沥青终端需求改善节奏缓慢。
• 沥青库存季节性回升：炼厂与社会库存呈现增长态势，累库幅度稍微超出季节性。
• 现货价格出现松动：尤其是华东与华南市场表现偏弱，并通过潜在的仓单对盘面形成压制。

关键数据

• 国际原油价格：2月份整体呈现弱势运行，地缘溢价消退，基本面边际转弱。
• 国内沥青装置开工率：持续处于低位，但有所回升。
• 国内沥青产量：3月份计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨。
• 稀释沥青进口量：呈现一定波动。
• 沥青库存：炼厂库存和社会库存均逐渐回升，社会端累库幅度超出季节性。

研究结论

• 沥青成本端支撑边际转弱，炼厂供应有所回升，但终端需求维持弱势，导致沥青库存季节性回升。
• 沥青现货价格出现松动，尤其是华东与华南市场表现偏弱，并通过潜在的仓单对盘面形成压制。
• 策略建议单边中性，短期观望为主，关注委油流向以及稀释沥青贴水变化。