2025年“春季躁动”行情中，科技成长风格引领市场走强，但随着两会临近，市场内部可能迎来阶段性的风格切换。从“两会”行情的季节性特征看，从成长向稳定风格切换的概率较高。以2016年以来中信成长风格/中信稳定风格的季节性走势作为参考，发现在2月下旬开始，成长风格大概率跑输稳定风格，且在该比值高于2.2时，比值越高则回调越早、幅度越大，而在比值处于2附近时，成长相对稳定的走势也存在由强转向平缓的特征。
结合当前情况来看，2月以来，在AI题材的催化下，科技成长风格表现强势，TMT、机器人等板块、题材均大幅上涨，而其他板块表现一般。随着两会的临近，前期大幅上涨的板块存在一定获利了结压力，短期成长风格或将阶段性跑输大盘。此外，两会期间，稳指数诉求或有所上升，权重股、大盘宽基、红利等方向或相对占优。
“科技行情”是否终结？两会后“科技行情”仍有望再度上行。考虑到去年底宏观政策发力以来，股市楼市的下行压力缓解，叠加民营企业座谈会后，部分互联网企业大幅增加资本开支，AI领域出现了新的增长动能，有望进一步缓解旧动能的压力。因此两会政策大概率延续中央经济工作会议部署，若未出台超预期的需求侧刺激政策，则顺经济周期板块盈利预期难有明显改善，市场大概率仍将继续聚焦于科技主线。另一方面，财报季临近，总体来看，科技领域业绩确定性及业绩弹性空间相对好于顺经济周期板块，也有望成为下一阶段科技方向的助推动力。
总体来看，两会行情下大盘宽基、红利等方向有望阶段性占优，而会后或将重新聚焦科技主线。建议1）若市场短期对政策博弈推动顺周期板块表现偏强，则建议逢高止盈；2）若科技板块阶段性调整，可适度积极，继续博弈3月份科技板块的“二次上行”机会，重点关注AI+方向。
下周重点关注：全国两会、中国进出口数据、美国非农就业数据、中国通胀数据、中国金融数据。重点关注全国两会政府工作报告，若在总量、需求侧出台超预期政策，有利于市场整体情绪回升。
风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。
