医药行业周报：期待创新支持政策继续推进落地

创新支持政策

• 医保目录2024年新增624个品种，医保支付支持是国产创新药上量的关键因素，艾弗莎销售额2024年相比纳入医保前扩大14.86倍。
• 预计2025年医保等多部门将推动支持创新药发展的细则，并给予创新药更大定价自由度。
• 商业健康保险预计到2035年对创新药械的支付占比达44%，未来将成为重要支付方。

AI+医疗

• AI赋能医疗提升效率、降低成本，头部公立医院和民营医院均积极接入AI技术。
• DeepSeek等原生大模型降低算力成本，推动医疗AI研发及普及。
• 迈瑞医疗发布「启元」重症大模型，推动医疗器械智能化。

AI+新药研发

• AI重塑新药研发模式，在药物筛选、靶点识别、安全性预测等环节提升效率、缩短周期。
• Incyte与Genesis Therapeutics合作开发AI药物，复旦大学附属华山医院团队通过AI发现帕金森病新靶点并找到候选药物。

CRO行业

• 美国生物安全法案短期内影响有限，中国CRO企业订单和盈利仍依赖内外市场环境。
• 国内新药研发逐步建立良性循环，新药市场价值兑现将驱动研发投入增加。
• 泓博医药发布AI药物研发平台DiOrion，预计更多CRO企业将拥抱AI技术。

基因测序产业链国产化

• Illumina被列入不可靠实体清单，加速国产测序仪替代。
• 华大智造与赛陆医疗推出置换方案，国产测序仪技术已全面赶上进口水平。

CAR-T治疗技术

• 2024年全球CAR-T细胞疗法销售约45.32亿美元，传奇生物等中国企业参与全球销售分成。
• 国内获批3款国产CAR-T产品，异体CAR-T技术突破为纳入医保创造可能。
• AllogeneTherapeutics的异体CAR-T在复发/难治性大B细胞淋巴瘤中展现与自体CAR-T相当疗效。

减重市场

• 诺和诺德司美格鲁肽2024年销售额约合279.42亿美元，预计2025年超K药成为全球药王。
• 礼来替尔泊肽降糖版销售额115.4亿美元，减重版快速追赶。
• 歌礼制药小分子口服GLP-1R激动剂ASC30美国Ib期研究取得积极结果，肥胖症患者体重下降6.3%。

投资评级与选股思路

• 维持医药行业“推荐”评级，政策预期转向正面，AI赋能提升研发效率。
• 推荐上海谊众、艾力斯等医保品种，关注金域医学、润达医疗等AI医疗企业，晶泰控股-P等AI创新平台。
• 关注华大智造、华大基因等测序仪企业，祥生医疗等AI+器械企业，益方生物等CAR-T企业，众生药业等减重领域企业。

风险提示

• 研发失败、销售不及预期、竞争加剧、政策性风险等。