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煤炭行业事件点评：供给或得到有序控制，价格有望提升

化石能源 2025-03-01 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券艳阳天Cathy

核心观点：中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，提出有序推动煤炭产量控制、发挥进口煤调节作用并控制劣质煤进口，旨在缓解当前煤炭行业供强需弱的矛盾。
关键数据：
- 2025年2月28日秦皇岛Q5500动力末煤价格为690元/吨，是2022年以来的最低点。
- 2024年我国进口煤炭5.43亿吨，其中褐煤1.9亿吨，占进口煤总量的35.08%，占煤炭表观消费量的3.6%。
主要措施及影响：
- 有序推动煤炭产量控制：鉴于下游需求增长不及预期，推动产量控制有望改善供强需弱的局面，避免行业在价格下行周期中“以量补价”导致产能无序释放。
- 控制劣质煤进口量：在当前供强需弱背景下，严格控制低卡劣质煤进口有望缓解国内供需矛盾，落实《商品煤质量管理暂行办法》。
- 行业自律性提升：倡议有助于提升行业自律，避免无序释放产能。
- 需求回升与供需格局改善：随着开工旺季到来，季节性需求有望回升，若供给有序释放，供需格局有望向好，价格有望回升。
投资建议：
- 行业龙头：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
- 兼具弹性与高股息：山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。
- 煤电一体成长型：新集能源。
- 多业务布局成长：淮北矿业。
风险提示：《倡议书》实际效果低于预期，需求大幅下降，进口量超预期。