煤炭行业周报：疫情得到有效控制，稳增长刺激需求反弹

稳增长政策加码，刺激动力煤需求反弹。据Wind数据，截至5月27日秦皇岛Q5500动力煤报收于1205元/吨，周环比持平。供应端因月底缺煤管票停产减产煤矿增多，在产煤矿以保供长协为主，供应趋紧。需求方面，由于近期雨水较为丰沛，水力发电增加，据煤炭资源网，三峡日均发电环比和同比均保持增长，两湖一江地区省内水电支撑较强，多数火电厂低负荷运行，但下游电厂已开始补库，煤炭日耗回升。目前高温天气未至，市场供需匹配，价格基本稳定，在疫情控制有效和政府持续强调稳增长的背景下，政策强效落地将刺激需求反弹。 焦煤供需紧张态势缓解。据煤炭资源网数据，截至5月27日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，与上周持平。由于焦炭价格四轮提降，部分焦企面临亏损，因此焦煤需求以刚需采购为主。国内方面，内蒙古棋盘井区受环保检查影响，煤矿和洗煤厂间歇性停产现象增多；国际方面，据煤炭资源网，蒙煤通关回升，口岸库存提升至近半年以来的较高水平，且俄煤远期有所放量。总的来看，焦煤供给相对需求较为充足，供需紧张态势有所缓解。 焦炭价格弱稳运行。据Wind数据，截至5月27日天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比下降200元/吨。目前多数焦厂库存已达低位，部分已有预售订单。一方面，焦价持续下降进一步压缩了焦企利润空间，焦企限产力度加强，供应端有所收紧；另一方面，贸易商入市采购缓解了厂内库存压力，焦企出货情况转好，港口库存增加。终端需求仍呈现疲态，钢厂开工负荷持续维持高位，日耗较高，鉴于成材价格近期跌势延续，增库意愿偏弱，以按需采购为主。看好复工复产后稳增长的强效执行拉动基建和地产对钢材的需求，且在成本支撑下，焦炭价格下行空间有限。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 港口、产地煤价保持平稳。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格平稳，截至5月27日报收于1205元/吨，周环比持平。山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。 重点港口库存上升。港口方面，据Wind数据，5月27日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1056万吨，周环比增加51万吨。据CCTD数据，5月26日沿海八省库存为3059.4万吨，周环比上升35.4万吨；日耗为162.2万吨/天，周环比增加8.8万吨/天；可用天数18.9天，周环比下降0.8天。 稳增长政策加码，刺激动力煤需求反弹。供应端因月底缺煤管票停产减产煤矿增多，在产煤矿以保供长协为主，供应趋紧。需求方面，由于近期雨水较为丰沛，水力发电增加，据煤炭资源网，三峡日均发电环比和同比均保持增长，两湖一江地区省内水电支撑较强，多数火电厂低负荷运行，但下游电厂已开始补库，煤炭日耗回升。目前高温天气未至，市场供需匹配，价格基本稳定，在疫情控制有效和政府持续强调稳增长的背景下，政策强效落地将刺激需求反弹。 港口焦煤价格保持稳定，产地价格略有下滑。据煤炭资源网数据，截至5月27日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，与上周持平。截至5月26日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为510.40美元/吨，周环比下降51.60美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，灵石肥煤周环比下降100元/吨，其余煤种价格平稳。 焦煤供需紧张态势缓解。由于焦炭价格四轮提降，部分焦企面临亏损，因此焦煤需求以刚需采购为主。国内方面，内蒙古棋盘井区受环保检查影响，煤矿和洗煤厂间歇性停产现象增多；国际方面，据煤炭资源网，蒙煤通关回升，口岸库存提升至近半年以来的较高水平，且俄煤远期有所放量。总的来看，焦煤供给相对需求较为充足，供需紧张态势有所缓解。 本周焦炭价格稳中有降。据Wind数据，截至5月27日唐山二级冶金焦市场价报收于3250元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比下降200元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比下降200元/吨。 焦炭价格弱稳运行。据煤炭资源网，目前多数焦厂库存已达低位，部分已有预售订单。 一方面，焦价持续下降进一步压缩了焦企利润空间，利润倒挂使得焦企限产力度加强，供应端有所收紧；另一方面，贸易商入市采购缓解了厂内库存压力，焦企出货情况转好，港口库存增加。终端需求仍呈现疲态，钢厂开工负荷持续维持高位，日耗较高，鉴于成材价格近期跌势延续，增库意愿偏弱，以按需采购为主。看好复工复产后稳增长的强效执行拉动基建和地产对钢材的需求，且在成本的支撑下，焦炭价格下行空间有限。 投资建议：随着疫情逐渐得到控制，政府不断强调稳增长基调并加码相关政策，预计煤炭需求即将迎来反弹。标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月27日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，涨幅为7.0%，同期上证指数跌幅为0.5%，深证成指跌幅为2.3%、沪深300跌幅为1.9%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至5月27日，本周沪深300跌幅为1.9%，中信煤炭板块涨幅为7.0%。各子板块均有上涨，其中无烟煤子板块涨幅最大，为11.5%。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周大有能源涨幅最大。截至5月27日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位的有：大有能源上涨28.04%，郑州煤电上涨19.11%，陕西黑猫上涨14.23%，昊华能源上涨13.85%，上海能源上涨12.38%。 本周盘江股份涨幅最小。截至5月27日，煤炭行业中，公司周涨幅后5位的分别为：盘江股份上涨0.2%，金瑞矿业上涨0.5%，金能科技上涨1.6%，永东股份上涨1.8%，靖远煤电上涨2.6%。 图3：本周大有能源涨幅最大（%） 图4：本周盘江股份涨幅最小（%） 3本周行业动态 5月23日，中国煤炭资源网报道，据海关总署公布的数据，中国2022年4月份出口煤炭47万吨，同比增长98.7%，环比增长571.43%，创下了2021年9月以来的新高。 总出口额为14544.9万美元，同比增长222.2%，环比增长521.02%。1-4月份全国累计煤炭出口113万吨，同比增长13%。 5月23日，中国煤炭资源网报道，据外媒消息，为了降低原材料成本，印度政府21日宣布，将把炼焦煤、焦炭、喷吹煤和无烟煤的进口税率由2.5%-5%降至零关税。据印度政府透露，该措施将从5月22日起生效。与此同时，为了平抑价格以及保证国内供应，印度对钢铁和炼钢原材料征收高额出口关税。 5月23日，中国煤炭资源网报道，湖北省日前发布《湖北省“十四五”能源发展规划》，提出“十四五”全省的能源发展目标为：省内能源综合生产能力超过6000万吨标准煤，发电装机达到1.14亿千瓦，煤炭储备能力达到1600万吨，非化石能源占能源消费比重提高到20%以上，煤炭占能源消费比重降至51%左右。 5月23日，中国煤炭资源网报道，据国家统计局数据，今年1-4月，新疆规模以上企业原煤产量11968万吨，同比增长29%。其中，4月原煤产量2714.8万吨，同比增长27.2%。新疆原煤产量增速高于全国平均水平，在公布的23个省区市中，新疆规模以上企业原煤产量增速仅次于湖北。 5月23日，中国煤炭资源网报道，国家能源局河南监管办公室数据显示，2022年4月，河南省全省全社会用电量273.01亿千瓦时，同比增加1.28%；1-4月累计用电量1208.43亿千瓦时，同比增长4.65%。 5月24日，煤炭资源网报道，宁夏统计局数据显示，1-4月份，宁夏全区规模以上工业原煤产量3028.2万吨，同比增长10.6%，增速比一季度加快1.5%。其中，一般烟煤2874.3万吨，增长12.8%；炼焦烟煤122.1万吨，下降16.9%；无烟煤31.8万吨，下降27.7%。同时，1-4月份，宁夏全区工业发电量706.1亿千瓦时，同比下降2.8%。 5月24日，煤炭资源网报道，1-4月份，鄂尔多斯市煤炭生产继续全力增产保供，规模以上工业企业累计生产原煤2.6亿吨，同比增长19.1%，高于全区原煤产量增速4.5%，两年平均增长13.6%。其中，4月份，规模以上工业企业生产原煤6430.5万吨，同比增长19.2%，日均产量214.4万吨。 5月24日，煤炭资源网报道，乌海市政府网站数据显示，4月份，乌海市规模以上工业企业生产原煤356.63万吨，同比下降7.1%，增速比3月份降低19.5个百分点，日均产量11.89万吨。此外，4月份，乌海市规上工业企业发电量14.25亿千瓦时，同比下降21.4%，比3月份下降25.3个百分点，日均发电0.48亿千瓦时。 5月24日，煤炭资源网报道，日本钢铁联合会发布数据显示，2022年4月份，日本粗钢产量为747.1万吨，环比减少6.1%，同比下降4.4%。数据显示，4月份，日本热轧钢卷产量为296.9万吨，环比减少10.5%，同比减少7.2%。2022年1-4月份，日本累计生产粗钢3048.3万吨，同比下降3.3%；生产生铁2207.5万吨，同比下降5.2%。 5月24日，煤炭资源网报道，1-4月份，云南省全省规模以上原煤产量2159.6万吨，同比增长11.9%。全省规模以上发电量981.7亿千瓦时，同比增长10.1%，其中，水电683.2亿千瓦时，同比增长19.9%；火电180.5亿千瓦时，同比下降11.7%；风电105亿千瓦时，同比增长1.5%；太阳能发电13.0亿千瓦时，同比下降3.4%。 5月25日，中国煤炭资源网报道，据湖南能源局数据显示，前4月湖南省累计电煤消耗1018.0万吨，同比增加6.6%。具体来看，1-4月湖南省全社会用电量703.9亿千瓦时，同比增长6.8%，高于全国用电量增速3.4个百分点。其中，第一产业6.4亿千瓦时，同比增长18.2%；第二产业324.4亿千瓦时，同比增加1.8%；第三产业140.7亿千瓦时，同比增加8.3%；城乡居民用电232.4亿千瓦时，同比增长13.3%。 5月25日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，5月上半月印度煤炭产量达3394万吨，较上年同期的2491万吨增长36.23%。上半月，印度煤炭发运量为3718万吨，同比增长15.87%。印度政府表示，随着经济持续增长以及季节性因素，印度煤炭部正致力于进一步提高煤炭产量和供应，以满足印度不断增长的电力需求。 5月25日，中国煤炭资源网报道，新疆维吾尔自治区人民政府印发《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》，明确新疆能源（集团）有限责任公司（简称“新疆能源集团”）石头梅一号露天煤矿二期“十四五”新增1000万吨/年产能，和田布雅一号井二期新增60万吨/年产能，两处煤矿合计获批新增产能1060万吨/年。加上现有产能，石头梅一号露天煤矿合法产能将达到1500万吨/年，和田布雅一号井产能将达到90万吨/年。 5月25日，中国煤炭资源网报道，据印度政府官员表示，国有企业印度煤炭公司今年将开建一座大型煤矿，规模有望成为印度最大的煤矿之一，以应对不断激增的电力需求。路透社援引印度煤炭公司子公司马哈纳迪煤田公司发言人维纳亚克·贾姆瓦尔表示，位于奥利萨邦东部的锡亚马尔煤矿产能预计将逐渐增加，未来5-7年时间