【白糖周报-旺季带动郑糖反弹，外盘走弱拖累国内】

【白糖周报-旺季带动郑糖反弹，外盘走弱拖累国内】银河农产品 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心观点分析及策略推荐目录第二部分周度数据跟踪 2GALAXY FUTURES目录第一部分周度核心观点及策略推荐内容摘要国际-本榨季缺口大幅下调，下榨季小幅短缺国内供需-8月销量数据乐观、加工糖开机来到阶段高点期现货-基差有走强动力 3GALAXY FUTURES国际-本榨季缺口大幅下调，下榨季小幅短缺3巴西中南部累计糖产量国际糖业组织(ISO)预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口，因消费在新冠疫情后将出现反弹。该组织在季度报告中还大幅下调对2019/20年度缺口规模的预估，从930万吨降至13.6万吨，部分原因为消费预估下调。2020/21年度(10月至次年9月)，全球糖消费量将增长2.6%，达到1.7419亿吨，而产量将增长2.3%，达到1.7346亿吨。另外本周因疲弱的需求数据增加外界对新冠肺炎疫情复苏缓慢的担忧，原油有较大幅度下跌，而这也将促使巴西继续维持高制糖比。基金净多仓也来到历史高位，增量资金有限的情况下，原糖预计将重回震荡区间。CFTC非商业净持仓-原糖收盘价050010001500200025003000350040004-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部累积糖产量（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/2191011121314151617-40-200204060802019-06-262019-07-262019-08-262019-09-262019-10-262019-11-262019-12-262020-01-262020-02-262020-03-262020-04-262020-05-262020-06-262020-07-262020-08-26原油-原糖期价走势WTI原油NYBOT 11号糖-连续原油-原糖期价走势91419242934-300000-200000-1000000100000200000300000400000CFTC非商业净持仓-原糖收盘价非商业净多持仓 4GALAXY FUTURES国内供需-8月销量数据乐观、加工糖开机来到阶段高点4全国加工糖库存（万吨）广西月度糖销量（万吨）全国加工糖产量（万吨）夏季用糖高峰来临，加上打击食糖走私成效显著，8月份广西现货成交全面放量，单月销糖量预估乐观，有望创2月份以来新高。8月份广西单月销糖量预计至少60-65万吨，大幅高于去年同期的51.6万吨以及上个月的48万吨，甚至最高有75万吨的预估。也将是疫情以来首次超过去年同期，销量好转支撑现货走强。周内国内加工糖产量为95600吨，较上周同期降低500吨。加工糖开机基本见到阶段性高点。国内加工糖厂总销量135900吨，较上周同期增加34900吨，因双节备货启动，市场整体交投气氛活跃，加工糖涨价幅度不及国产糖，且量大存在优惠，使得本周成交量继续增加，北方地区企业以及南方个别企业提货需排队，部分商家拿货转移至国产糖之上。库存190440吨，较上周同期降低40300吨，销量明显好转，库存快速下降。020406080100120101112123456789广西月度糖销量（万吨）20202019201820172016201520140200004000060000800001000001200002020年第35周2020年第33周2020年第31周2020年第29周2020年第27周2020年第25周2020年第23周2020年第21周2020年第19周2020年第17周2020年第15周2020年第13周2020年第11周2020年第9周2020年第7周2020年第5周2020年第3周2020年第1周2019年第51周2019年第49周2019年第47周2019年第45周2019年第43周2019年第41周2019年第39周2019年第37周2019年第35周全国加工糖周度产量(吨)0500001000001500002000002500003000003500002020年第35周2020年第33周2020年第31周2020年第29周2020年第27周2020年第25周2020年第23周2020年第21周2020年第19周2020年第17周2020年第15周2020年第13周2020年第11周2020年第9周2020年第7周2020年第5周2020年第3周2020年第1周2019年第51周2019年第49周2019年第47周2019年第45周2019年第43周2019年第41周2019年第39周2019年第37周2019年第35周全国加工糖周度库存(吨) 5GALAXY FUTURES期现货-基差有走强动力5广西云南产区白糖成交量汇总白糖1月收盘价白糖1月基差双节备货期间，需求快速回升带动现货反弹，基差有走强的动力。郑糖15价差因为全球远期供需前景改善，进口炒作基本落定，而近月现货受廉价加工糖冲击，价差不大，随着旺季炒作开始，将带动近月较远月走强。(600)(400)(200)020040060080010001-182-72-273-184-74-275-176-66-267-168-58-259-1410-410-2411-1312-312-231-12白糖1月基差SR2101SR2001SR1901SR1801SR1701400045005000550060006500700075001-152-93-53-304-245-196-137-88-28-279-2110-1611-1012-512-30白糖1月收盘价SR2101SR2001SR1901SR1801SR1701 6GALAXY FUTURES策略逻辑目前影响原糖期价主要是对全球供需预期的调整，泰国、俄罗斯及欧盟产量的下调及亚洲特别是中国旺盛需求的支撑，加之美元的贬值提升原糖定价重心，均利好期价，不过巴西增产前景加强，供应充裕的预期又施压盘面。另外资金面CFTC基金净多仓也接近前期高点，资金面再往上推动空间已不大，原油大跌也对原糖构成拖累。因此，总体来看，原糖预计在12-13.5美分区间震荡为主。近期随着双节备货陆续展开，现货销售较为火爆，加工糖开机也已到达阶段性高点，加工糖对国产糖影响也告一段落。8月销量预计也较为火爆，目前云南销量同比大增，广西预估乐观，现货持续走强。当前也是炒作旺季的季节性反弹的时点，销量数据出来前，预计期价仍将偏强运行。【交易策略】1.单边：旺季需求利好，震荡偏强。2.套利：关注15正套。3.期权：观望。6 7GALAXY FUTURES白糖第二部分周度数据跟踪 8GALAXY FUTURES下榨季供需预期好转8全球食糖供需（万吨）泰国食糖供需巴西月度出口量0.000.050.100.150.200.250.300.350.4005,00010,00015,00020,00025,000196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020全球糖供需（万吨）全球糖期初库存全球糖期末库存全球糖产量全球糖进口量全球糖总消费量全球糖出口量库存消费比0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%02004006008001,0001,2001,4001,60020082009201020112012201320142015201620172018201920202021泰国糖供需（万吨）产量出口总消费库存消费比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020082009201020112012201320142015201620172018201920202021印度糖供需（万吨）产量总消费期末库存库存消费比 9GALAXY FUTURES国际-巴西制糖比高位运行9巴西中南部累积甘蔗压榨量巴西双周累计制糖比（%）巴西中南部双周制糖比（%）0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.04-014-165-015-166-016-167-017-168-18-169-019-1610-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-012-163-013-154-01巴西中南部累积甘蔗压榨量（百万吨）2015/162016/172017/182018/192019/202020/21050010001500200025003000350040004-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部累积糖产量（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/21901001101201301401504-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部累积出糖率（Kg/t）2016/172017/182018/192019/202020/21 10GALAXY FUTURES国际-巴西增产前景良好10巴西中南部双周制糖比（%）巴西食糖生产进度（万吨）-5%5%15%25%35%45%55%4-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部双周制糖比（%）2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21巴西双周生产进度2019/202020/21同比巴西累积生产进度2019/202020/21同比甘蔗压榨量（万吨）4286.14640.28.26%甘蔗压榨量（百万吨）351.821372.9986.02%糖产量（万吨）213.00321.7051.03%糖产量（万吨）1549.22295.348.16%无水乙醇产量（亿升）7.327.18-1.91%无水乙醇产量（亿升）55.2649.57-10.30%含水乙醇产量（亿升）16.8315.56-7.55%含水乙醇产量（亿升）124.39118.51-4.73%乙醇产量（亿升）24.1522.74-5.84%乙醇产量（亿升）179.65168.08-6.44%出糖率（kg/t）146.13152.644.45%出糖率（kg/t）130.87137.415.00%制糖比（%）35.68%47.66%11.98%制糖比（%）35.31%47.00%11.69%制乙醇比例（%）64.32%52.34%-18.63%制乙醇比例（%）64.69%53.00%-18.07%巴西食糖生产进度截止8/16 11GALAXY FUTURES巴西国内乙醇库存大增、出口大幅增加11美元指数-雷亚尔巴西月度食糖出口（万吨印度双周糖产量（万吨）050010001500200025003000350011-1511-3012-1512-311-151-312-152-283-153-314-154-305-155-31印度双周糖产量（万吨）16/1717/1818/1919/20050100150200250300350400456789101112123巴西月度食糖出口2020/212019/202018/192017/182016/1785878991939597991011031052.533.544.555.566.52018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-0