生猪供强需弱格局未变 白糖呈现供应偏紧节奏

生猪

• 核心逻辑：
  • 供应方面：生猪出栏均重上涨，肥猪价格较高，养殖端存压栏增重情绪，市场大猪供应量偏少。饲料价格低位、大猪价格高位，预计养殖端继续压栏。
  • 需求方面：标猪价格偏低，饲料价格下降，标肥价差维持历史低位，二次育肥群体获利较好，或将持续入场。
  • 综合来看：供强需弱格局未变，标肥价差低位推动增重压栏及二育入场，3-4月存在集中出栏压力，猪价偏弱运行或将延续至二季度。
• 盘面分析：2025年上半年合约基本面偏空，05合约偏空逻辑增强。主力合约贴水现货幅度较大，短期内下跌空间有限，预计13000附近震荡，关注现货走弱节点。
• 建议：养殖端继续持有前期空单及5-9反套策略。

白糖

• 国际市场：
  • 巴西：糖厂套期保值比例增加，出口后劲不足。海关罢工致港口清关时间增加，汇率上涨降低出口意愿。港口等待装运食糖数量环比减少。
  • 印度：24/25榨季糖产量同比减少12.1%，利多原糖。
  • 泰国：食糖产量同比增加，供应增加。
• 国内市场：
  • 产销进度偏快，广西提前开榨，糖厂集中收榨时间提前。
  • 期现共振上涨，下游刚需采购为主，现货走量清淡。
  • 进口糖：2024/25榨季累计进口同比减少，25年以来进口量下降。
• 综合来看：巴西出口边际下降，印度出口难度大，食糖供应偏紧，外糖震荡走强带动国内糖价上涨。
• 建议：逢低买入98-90看涨期权。