关注AI赋能，有望同时提升体验和提高效率

核心观点

• 美团2021年战略升级为“零售+科技”，深度融入科技能力于本地生活与零售业务，重点布局即时零售、智慧供应链及无人配送。
• 结合DeepSeek在国内大模型效率及成本方面的突破，AI大模型对美团赋能值得关注。

B端SaaS

• 美团自2016年起布局餐饮SaaS，并复用到其他本地服务行业，提供全链路解决方案。
• 参考海外案例，AI可提升餐饮SaaS效率，如Toast通过AI降低库存损耗、优化排班、个性化推荐等。
• 美团牵牛花系统为本地零售商家提供即时零售数字化解决方案，AI可优化资源配置，提升效率。

C端交互提升体验

• 复盘DoorDash，AI在外卖领域提升客户体验，包括AI语音点餐、聊天机器人“DashAI”、AI工具“SafeChat+”及生成式AI联络中心。

技术储备

• 美团在无人配送领域布局自动驾驶和无人机配送，已开通多条航线并完成大量订单配送。
• 美团战略投资超30家机器人及相关公司，涵盖多个细分领域。

经营提效

• 参考海外公司，AI通过实时反馈优化、智能推荐引擎等提升广告转化率和效率，拉动Meta、Applovin等公司广告效率和收入。

投资建议

• 维持2024-2026年营业收入预测3367/3857/4352亿元，增速分别为22%、15%及13%。
• 维持经调整净利润预测423/522/708亿元，增速分别为82%、23%及36%。
• 长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，建议关注AI对业务的全面赋能，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险、用户渗透不及预期风险、竞争格局恶化风险、新业务不及预期风险、经营效率优化不及预期风险、技术创新及落地不及预期风险。