聚丙烯套保分析
摘要
本文分析中天合创T03的套期保值策略，旨在为实体企业提供风险管理方案。
核心观点
- 套期保值可行性分析：期现货收益率走势相似，波动率一致，相关性均值超0.86，近1年相关系数超0.7，表明期现组合具备较高套期保值可行性。
- 确定期货套期保值比率：最小波动率套保的最优套保比例为0.85。
- 常规套期保值方案回测：等值套保和最小波动率套保组合表现较好，风险控制超50%。
- 量化套期保值方案回测：基于优选合约的套保组合在部分风险指标上优化，最小波动率套保（优选合约）组合综合表现较好。
前言
商品周期性影响企业套保需求，大宗商品价格上涨给下游企业带来压力，衍生品对冲工具应用增加。
套期保值可行性分析
- 套保品介绍：聚丙烯作为重要塑料原料，应用广泛，可借助聚丙烯期货进行套期保值。
- 期现收益率序列：期现货收益率走势整体相似，但部分时段存在差异，散点图显示强正相关性。
- 期现收益率波动及分布分析：期现货波动率走势基本一致，QQ图显示收益率相关性较高。
- 期现相关性分析：相关系数均值超0.86，近1年相关系数超0.7，表明期现组合具备较高套期保值可行性。
确定套期保值比率
- 套保比率：持有期货市值与持有现货市值的比率。
- 等值套保：期货头寸价值与现货价值相等，套保比率恒定为1。
- 等量套保：期货头寸数量与现货数量相等，具体比率需结合市场价格计算。
- 最小波动率套保：以套保组合方差最小为约束，最优套保比例为0.85。
常规套期保值方案回测
- 采用月度调仓，日度跟踪策略，正向套保（现货多头，期货空头）。
- 等值套保和最小波动率套保组合表现较好，风险控制超50%，但组合波动率较现货未明显降低。
量化套期保值方案回测
- 优选品种：不引入其他期货品种，重点优化期货合约选择。
- 优选合约：基于基差期限结构选择合约，替代机械选择主力合约展期。
- 回测结果显示，基于优选合约的套保组合有效降低风险水平，最小波动率套保（优选合约）组合综合表现较好。
总结
中天合创T03套期保值具备较高可行性，优选合约的套保组合有效降低风险水平，最小波动率套保（优选合约）组合综合表现较好，实际操作时建议根据企业风险承受能力和资金情况进行选择。
