聚丙烯套保分析
摘要
本文分析中天合创T03的套期保值策略,旨在为实体企业提供风险管理方案。
核心观点
- 套期保值可行性分析:期现货收益率走势相似,波动率一致,相关性均值超0.86,近1年相关系数超0.7,表明期现组合具备较高套期保值可行性。
- 确定期货套期保值比率:最小波动率套保的最优套保比例为0.85。
- 常规套期保值方案回测:等值套保和最小波动率套保组合表现较好,风险控制超50%。
- 量化套期保值方案回测:基于优选合约的套保组合在部分风险指标上优化,最小波动率套保(优选合约)组合综合表现较好。
前言
商品周期性影响企业套保需求,大宗商品价格上涨给下游企业带来压力,衍生品对冲工具应用增加。
套期保值可行性分析
- 套保品介绍:聚丙烯作为重要塑料原料,应用广泛,可借助聚丙烯期货进行套期保值。
- 期现收益率序列:期现货收益率走势整体相似,但部分时段存在差异,散点图显示强正相关性。
- 期现收益率波动及分布分析:期现货波动率走势基本一致,QQ图显示收益率相关性较高。
- 期现相关性分析:相关系数均值超0.86,近1年相关系数超0.7,表明期现组合具备较高套期保值可行性。
确定套期保值比率
- 套保比率:持有期货市值与持有现货市值的比率。
- 等值套保:期货头寸价值与现货价值相等,套保比率恒定为1。
- 等量套保:期货头寸数量与现货数量相等,具体比率需结合市场价格计算。
- 最小波动率套保:以套保组合方差最小为约束,最优套保比例为0.85。
常规套期保值方案回测
- 采用月度调仓,日度跟踪策略,正向套保(现货多头,期货空头)。
- 等值套保和最小波动率套保组合表现较好,风险控制超50%,但组合波动率较现货未明显降低。
量化套期保值方案回测
- 优选品种:不引入其他期货品种,重点优化期货合约选择。
- 优选合约:基于基差期限结构选择合约,替代机械选择主力合约展期。
- 回测结果显示,基于优选合约的套保组合有效降低风险水平,最小波动率套保(优选合约)组合综合表现较好。
总结
中天合创T03套期保值具备较高可行性,优选合约的套保组合有效降低风险水平,最小波动率套保(优选合约)组合综合表现较好,实际操作时建议根据企业风险承受能力和资金情况进行选择。