黑色专题报告：俄乌停战 全球钢铁产品供给存进一步提升潜力

核心观点

• 俄乌战争导致俄乌钢铁生产格局变化，乌克兰钢铁和铁矿产能大幅下降，俄罗斯钢铁产量维持高位。
• 战争期间，俄乌钢铁出口大幅减少，铁矿出口量从2021年的近7000万吨降至2023年的2814万吨，钢材出口量从2554万吨降至464万吨。
• 战争结束后，俄乌钢铁生产和贸易有望逐步恢复，但乌克兰钢铁产能损失近1000万吨，短期内难以恢复至战前水平。
• 俄罗斯钢铁出口有望重启对欧美市场，若恢复至战前水平，钢材和钢坯出口将增加近2000万吨。
• 乌克兰铁矿出口有望继续提升1400万吨，但钢材产量预计仅能提升300-500万吨。

关键数据

• 俄乌铁矿产量：2021年合计占全球7.7%，2023年降至5.3%；生铁和粗钢产量占比分别从2021年的5.6%和5.0%降至2024年的4.4%和4.2%。
• 俄乌铁矿出口：2021年近7000万吨，2023年降至2814万吨，下降4167万吨；2024年乌克兰出口回升至3300万吨左右。
• 俄乌钢材出口：2021年合计2554万吨，2023年降至464万吨，下降2090万吨。
• 俄乌生铁出口：2021年合计6233万吨，2022-2023年累计下降586万吨。

研究结论

• 俄乌战争对全球钢铁供应产生重大影响，战争结束后俄乌钢铁行业恢复需要时间，但中长期全球钢铁供应存在增量潜力。
• 俄罗斯钢铁生产和贸易有望逐步恢复，美国允许俄罗斯重新接入SWIFT系统将推动其对欧美市场出口。
• 乌克兰钢铁产能损失严重，短期内难以恢复至战前水平，但铁矿出口有望继续提升。
• 关注俄乌钢铁生产和贸易恢复对全球钢铁供给的影响，风险包括全球经济形势、国际形势和下游消费行业变化。