核心指标及观点
本周重点事件回顾：
- 基本面：伊拉克库尔德地区油田的石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日；美国API原油库存下降64万桶；美国与伊拉克达成一致，认为伊拉克需要实现能源独立，并尽快重启伊拉克-土耳其管道；阿联酋富查伊拉港的成品油总库存增加47.3万桶，其中轻质馏分油库存增加94.1万桶；EIA报告显示美国战略石油储备库存维持在3.953亿桶不变，美国除却战略储备的商业原油进口增加9.9万桶/日，出口减少19.3万桶/日，库存减少233.2万桶至4.3亿桶；伊拉克与库尔德斯坦地区达成协议恢复石油出口；国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出2025年能源工作的主要目标，供应保障能力方面，原油产量保持2亿吨以上；欧佩克+对计划于四月实施的提高石油产量持犹豫态度，原因是对制裁和关税的不确定性；美国至2月28日当周石油钻井总数486口，前值488口。
- 宏观经济：中国2月25日中期借贷便利（MLF）中标利率2%；美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率4.5%；美国2月消费者信心大幅下降，对未来的悲观情绪卷土重来；美国1月新屋销售总数年化65.7万户；美国1月耐用品订单月率3.1%；美国至2月22日当周初请失业金人数24.2万人；美国1月核心PCE物价指数月率0.3%，年率2.6%。
- 地缘冲突：美国发布了与伊朗有关的新制裁措施；美国白宫向媒体证实，美国和乌克兰之间没有签署本周早些时候达成的矿产协议；国家主席习近平在北京人民大会堂会见俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古。
- 机构观点：澳新银行表示，预计石油输出国组织（OPEC）将推迟原计划4月初进行的增产计划，预计2025年中国石油需求增长将略高于30万桶/日，但风险似乎倾向于下行。
下周核心指标日历：中国2月财新制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI、美国至2月28日当周API原油库存、美国至2月28日当周EIA原油库存、美国2月ADP就业人数、美国至3月1日当周初请失业金人数、美国2月季调后非农就业人口。
价格基础数据
- 布伦特原油价格72.81美元/桶，WTI原油价格69.7美元/桶，SC原油价格66.88美元/桶，布伦特-WTI价差3.11美元/桶，布伦特-阿曼价差1.52美元/桶，布伦特主力-SC主力价差7.55美元/桶。
- WTI主力价格环比下降1%，布伦特主力价格环比下降1.24%，SC主力价格环比下降2%，布伦特主力价格月度环比下降3.68%，WTI主力价格月度环比下降4.01%，SC主力价格月度环比下降5.03%，布伦特主力价格年度环比下降9.34%，WTI主力价格年度环比下降8.78%，SC主力价格年度环比下降11%。
世界原油供需
- OPEC供需平衡：2025年2月世界供需平衡表显示，世界总需求99.66百万桶/天，世界总供应100.22百万桶/天，供需差0.56百万桶/天。
- EIA供需预测：EIA 2025年2月世界供需平衡表显示，世界总需求101.92百万桶/天，世界总供应102.38百万桶/天，供需差-0.10百万桶/天。
- OPEC主要国家产量：2024年12月OPEC总产量750万桶/天，2025年1月OPEC总产量801万桶/天，2025年2月OPEC总产量823万桶/天。
- 原油供需预测：全球航班估算航煤需求总需求环比下降4%，全球炼厂检修产能环比下降400千桶/天。
- 炼厂利润：欧洲211裂解利润环比下降6.52美元/桶，欧洲汽油裂解环比下降3.02美元/桶，欧洲柴油裂解环比下降5.06美元/桶，欧洲航煤裂解环比下降6.46美元/桶。
- 原油库存：海上原油库存环比下降0.58亿桶，在途原油库存环比下降0.05亿桶，原油浮仓总库存环比下降0.91亿桶，亚洲浮仓库存环比下降0.02亿桶，欧洲浮仓库存环比下降0.05亿桶，中东浮仓库存环比下降0.03亿桶，美湾浮仓库存环比下降0.16亿桶，西非浮仓库存环比下降0.03亿桶，北海浮仓库存环比下降0.01亿桶。
中国及美国油品供需
- 美国：美国原油产量环比上升1万桶/天，美国原油进口环比上升10万桶/天，美国原油出口环比下降19万桶/天，美国原油表观消费量环比下降1.88万桶/天，美国航煤产量引申需求环比下降5%，汽油产量引申需求环比下降15%，馏分油产量引申需求环比下降8%，原油产量引申需求环比下降2%，美国321裂解利润环比下降3.55美元/桶，美国航煤裂解环比下降4.68美元/桶，美国汽油裂解环比下降6.5美元/桶，美国柴油裂解环比下降5.35美元/桶。
- 美国原油库存：美国商业原油库存环比下降0.28%，SPR库欣原油库存环比下降0.54%，美国总库存季节性环比上升0.54%，美国战略储备库存季节性环比上升0.15%，美国商业原油库存季节性环比上升0.15%，美国含渣燃料油库存季节性环比上升3.61%，美国航煤库存季节性环比上升3.35%，美国汽油库存季节性环比上升1.57%，美国馏分燃料油库存季节性环比上升1.02%，美国航空煤油库存季节性环比上升0.02%，美国成品油库存季节性环比上升0.02%。
- 美国成品油库存：PADD1原油库存季节性环比上升0.09%，PADD2原油库存季节性环比上升1.57%，PADD3原油库存季节性环比上升3.36%，PADD4原油库存季节性环比上升1.02%，PADD5原油库存季节性环比上升0.02%，PADD1汽油库存季节性环比上升1.02%，PADD2汽油库存季节性环比上升0.02%，PADD3汽油库存季节性环比上升0.02%，PADD4汽油库存季节性环比上升0.02%，PADD1馏分燃料油库存季节性环比上升1.57%，PADD2馏分燃料油库存季节性环比上升0.02%，PADD3馏分燃料油库存季节性环比上升0.02%，PADD4馏分燃料油库存季节性环比上升0.02%，PADD1航空煤油库存季节性环比上升0.02%，PADD2航空煤油库存季节性环比上升0.02%，PADD3航空煤油库存季节性环比上升0.02%，PADD4航空煤油库存季节性环比上升0.02%。
- CFTC持仓数据：WTI商业持仓多头净多头18.9万手，WTI非商业净多持仓季节性下降。
- 中国：中国原油产量环比上升0%，中国原油产量累计同比上升21%，中国原油进口量环比上升0%，中国原油进口量累计同比上升468%，中国原油库存占比环比上升0.16%，原油仓单季节性环比下降4%，山东地炼原油库存占比季节性警戒值上升10%。
金融核心数据
- 美国新增非农就业人数环比上升8万人，美国当周初次申请失业金人数环比上升2万人，美国ADP就业人数环比上升6.51千人，美国劳动参与率环比上升0.61%，美国CPI环比上升0.4%，美国核心CPI环比上升0.6%，美国能源CPI环比上升0.6%，美国食品CPI环比上升0.3%。
研究结论
- 俄油供给存在提升空间，伊拉克库尔德地区油田的石油输送恢复将增加全球原油供应。
- 美国关税大棒影响需求信心，美国消费者信心大幅下降，对未来的悲观情绪卷土重来。
- 全球原油需求增长放缓，EIA全球原油需求预测显示，2024年10月至2025年2月全球原油需求总计约101.92百万桶/天。
- 美国炼厂检修产能下降，美国炼厂开工率上升，炼厂利润改善。
- 中国原油进口量增加，中国原油库存上升，中国成品油库存下降。
