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原油周度思考：第238期俄乌继续降温，增产推迟预期难阻油价下行

2025-02-22 张晓军中泰期货 Fanfan(关放）

核心指标及观点

本周重点事件回顾：欧佩克+考虑推迟4月增产计划，但俄罗斯副总理诺瓦克否认推迟计划；印尼计划2026年实施B50生物柴油计划；俄罗斯黑海港口因暴风雨暂停石油装运；阿联酋富查伊拉港成品油库存减少；高盛预测欧佩克+将增产计划推迟至7月；美国API和EIA原油库存均超预期增加；新加坡燃料油库存减少；哈马斯准备将加沙地带移交给巴勒斯坦政府；美国和俄罗斯在沙特利雅得举行会晤，讨论结束乌克兰冲突；俄罗斯可能同意动用冻结的3000亿美元主权资产用于乌克兰重建；澳新银行预计2025年中国石油需求增长将略高于30万桶/日，但风险倾向于下行。
下周核心指标日历：关注美国API和EIA原油库存数据、美国初请失业金人数、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国1月核心PCE物价指数年率以及十四届全国人大常委会第十四次会议。
原油观点：欧佩克+增产计划推迟预期难阻油价下行。

价格基础数据

原油基础价格：布伦特、WTI和SC主力合约价格周度、月度和年度均出现下跌。
原油远期价格：布伦特、WTI和SC主力合约远期曲线均呈现下跌趋势。
原油月间价差：WTI和布伦特主力合约月差均出现收窄。
原油盘面价差：主要油种升贴水价格均出现下跌。
美元指数：美元指数与WTI主力价格呈正相关关系。

世界原油供需

OPEC供需平衡：欧佩克预测2025年世界原油需求增长将略高于30万桶/日，但风险倾向于下行。
EIA供需预测：EIA预测2025年世界原油需求增长将略高于40万桶/日。
OPEC主要国家产量：OPEC主要国家产量均有所下降，俄罗斯黑海港口出口量环比下降。
原油供需预测：全球航班估算航煤需求总需求下降，全球炼厂检修产能有所下降。
炼厂检修产能：美国、地中海水域和西北欧炼厂检修产能均有所下降。
炼油利润：欧洲和新加坡炼厂利润均有所下降。
原油库存：海上原油库存、在途原油库存和原油浮仓总库存均有所下降；亚洲、欧洲和中东浮仓库存均有所下降；美湾浮仓库存有所下降；西非和北海浮仓库存均有所下降；经合组织政府石油库存和社会石油库存均有所上升。

中国及美国油品供需

美国油品产量数据：美国原油加工量、产能利用率、航空煤油产量、汽油产量、柴油产量和馏分燃料油产量均有所下降。
美国原油进口与出口：美国原油进口量有所下降，出口量有所上升。
美国原油表观消费量：美国原油表观消费量有所下降，航煤、汽油和馏分油产量引申需求均有所下降。
美国炼厂利润：美国321裂解利润、航煤裂解、汽油裂解和柴油裂解均有所下降。
美国原油库存：美国商业原油库存、SPR库欣原油库存和EIA总库存均有所上升。
美国成品油库存：美国含渣燃料油库存、汽油库存、馏分燃料油库存和航空煤油库存均有所上升。
CFTC持仓数据：WTI商业持仓多头净多头有所下降。
国内原油供给数据：中国原油产量有所上升，原油进口量有所下降，中东至日本原油运费环比下降。
国内成品油数据：主营炼厂常减压开工率有所上升，主营炼厂柴汽比有所下降，主营原油加工量和地炼原油加工量均有所下降。
国内炼厂利润：中质炼厂柴油分项利润、中质炼厂阿曼利润和中质炼厂汽油分项利润均有所下降。
国内成品油库存：全国汽油社会库存和全国柴油社会库存均有所下降，山东地炼汽油库存率和山东地炼柴油库存率均有所上升。
国内原油库存：原油仓单季节性环比有所下降。
原油进口配额：2024年第一批原油非国营贸易进口允许量情况如下：东明石化、垦利石化、亚通石化、宝塔石化、鲁清石化、京博石化、齐润化工、海右石化、恒源石化、清源集团、河北鑫海、山东金诚、山东神驰、海科瑞林、中海精细、河南丰利、陕西延长、湖北金澳、岚桥石化、胜星石化、齐成石化、东方华龙、大连锦源、玉皇盛世、鑫泰石化、清沂山石化、中国石油国际、中国石化国际石油勘探开发、福建联合、中海油（北京）、北方华锦化学、振华石油、中国化工、华岳集团、黑龙江联合石油、中艺华海进出口、中油燃料油、中化国际/中化能源、中国协力能源、新疆广汇、腾龙芳烃（漳州）、恒力石化、浙江石油、富宇石化、海科化工、江苏新海、科力达石化、成达新能源、万通化工、联合石化、盛虹石化、裕龙石化、中海油大榭。
原油进口配额：2024年全年发放进口允许量累计同比上升46.41%，2025年第一批、第二批和第三批发放进口允许量同比增速分别为43%、19%和-100%，第四批发放进口允许量同比增速为-77%。