橡胶月报：轮胎成品库存较高 胶价或维持震荡运行

国信期货橡胶月报 橡胶 轮胎成品库存较高胶价或维持震荡运行 2025年2月23日 主要结论 供应端，海南产区仍然处于全面停割状态。西双版纳产区落叶不整齐，部分背阴地区落叶较慢。当前处于旱季，胶树正值抽芽期，叶子小而薄，关注天气变化情况。当前泰国东北部、南部迎来降雨；原料产出季节性下滑产区割胶表现尚可。泰国产区停割区域逐步放大，南部部分地区树叶变黄，整体出胶量下滑，因此原料价格延续高位。据中国海关总署1月13日公布的数据显示，2024年12 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计805万吨，较2023年同期的723万吨增加113。2024年全年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计7303万吨，较2023年的7952万吨下降82。上期所2月21日周报显示天然橡胶RU 总库存较上周增加587吨至199171吨；RU仓单库存较上周增加4840吨至188960 吨。卓创资讯数据显示，截至2月14日当周，青岛地区天然橡胶总库存4307万 吨，较上期减少111万吨，跌幅251；其中保税区内库存71万吨，较上期 减少007万吨，跌幅098；一般贸易库存3597万吨，较上期减少104万吨，跌幅281。下游轮胎企业开工恢复正常，出库相对活跃，港口库存去化。 需求端，卓创资讯数据显示，截至12月20日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为6667，较上周走高424，较去年同期走高2347。全钢轮胎企业全面恢复生产，整体开工恢复性走高。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7998，较上周走高65，较去年同期走高168。半钢轮胎企业生产装置全面恢复，整体开工恢复性提升。中国汽车工业协会发布的最新数据显示，2025年1月份，我国汽车行业迎来平稳开局。其中，乘用车延续良好表现，产销量同比双增。新能源汽车产销和汽车出口延续良好表现。卓创资讯监测数据显示，2025年1月末我国全钢胎总库存量为1241万条（备注：监测样本企业数量为25家）， 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 环比小幅增加（全钢胎12月末库存量1188万条）；2025年1月末我国半钢胎 总库存量为1779万条，环比小幅增加（半钢胎12月末库存量1701万条）。需求端，春节过后，下游轮胎企业开工恢复较快，目前开工维持在较高的开工水平，但是轮胎企业成品库存也处于较高水平，后期还需关注下游轮胎销量情况。 技术面，胶价3月份或将继续维持震荡运行，RU2505合约关注下方17000元吨附近支撑情况，20号胶主力合约关注14200元吨附近支撑情况，合成胶主力合约关注13000元吨附近支撑情况。 一、行情回顾 2月份天然橡胶震荡上涨，价格重心稳步上移。泰国延迟部分23月船期，导致港口到货量不及预期，部分胶种货源流动性紧张，而套利盘空单回补，加剧货源偏紧局面；同时市场对于国内港口橡胶累库趋势存疑，胶价受到较强支撑；关注下旬仓库出库情况。当前泰国东北部、南部迎来降雨；原料产出季节性下滑产区割胶表现尚可。泰国产区停割区域逐步放大，南部部分地区树叶变黄，整体出胶量下滑，因此原料价格延续高位。卓创资讯数据显示，截至12月20日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为6667，较上周走高424，较去年同期走高2347。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7998，较上周走高65，较去年同期走高168。下游轮胎企业全面恢复生产，整体开工恢复性走高。 图：沪胶RU主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 海南产区仍然处于全面停割状态。西双版纳产区落叶不整齐，部分背阴地区落叶较慢。当前处于旱季，胶树正值抽芽期，叶子小而薄，关注天气变化情况。2024年12月和2025年1月初，云南省植胶区气温较常年偏高，降水较少，天气条件不利于橡胶树落叶，有利于白粉病病原菌越冬。目前，德宏、临沧片区橡胶树落叶相对整齐，但西双版纳、普洱片区和红河、文山片区橡胶树落叶不整齐。云南省农业农村厅预计2025年1月至4月，西双版纳、普洱、德宏、临沧片区气温较常年偏高，降水偏少；红河、文山片区气温 较常年略微偏低，降水偏多。预计2025年橡胶树白粉病整体中偏重流行。其中，西双版纳、普洱片区中偏重流行；德宏、临沧片区中度流行；红河、文山多数地区中偏重流行，少数地区重度流行。 当前泰国东北部、南部迎来降雨；原料产出季节性下滑产区割胶表现尚可。泰国产区停割区域逐步放大，南部部分地区树叶变黄，整体出胶量下滑，因此原料价格延续高位。截至本周四，烟胶片均价7306泰铢公斤，较上期上涨365；胶水均价6704泰铢公斤，较上期上涨135；杯胶均价6118泰铢公斤，较上期上涨178。 图：天然橡胶现货价格（元吨） 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的20102012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算，开割面积2018年开割面积2012年新增面积2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 ANRPC发布的2024年12月报告预测，12月全球天胶产量料增57至1588万吨，较上月增加121；天胶消费量料增483至1846万吨，较上月增加441。2024年全球天胶产量料同比增加28至14291万吨。其中，泰国微降05、印尼增09、中国增42、印度增6、越南降21、马来西亚增06、斯里兰卡增211、其他国家增116。2024年全球天胶消费量料同比增加18至15448万吨。其中，中国增33、印度增3、泰国增11、印尼降69、马来西亚降179、越南增05、斯里兰卡增415、其他国家增15。 QinRex最新数据显示，2025年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为142697吨，较去年同期增加254，环比则降8。科特迪瓦是非洲最大的天然橡胶种植国。近年来，该国农民被更稳定收入的承诺所吸引，越来越多地从可可种植转向橡胶，出口有所增加。 图：ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源：WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署1月13日公布的数据显示，2024年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 805万吨，较2023年同期的723万吨增加113。2024年全年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 7303万吨，较2023年的7952万吨下降82。 图：我国天然橡胶月度进口量 数据来源：WIND国信期货 上期所2月21日周报显示天然橡胶RU总库存较上周增加587吨至199171吨；RU仓单库存较上周增 加4840吨至188960吨。卓创资讯数据显示，截至2月14日当周，青岛地区天然橡胶总库存4307万吨， 较上期减少111万吨，跌幅251；其中保税区内库存71万吨，较上期减少007万吨，跌幅098； 一般贸易库存3597万吨，较上期减少104万吨，跌幅281。下游轮胎企业开工恢复正常，出库相对活跃，港口库存去化。 图：上期所RU库存 数据来源：WIND国信期货 图：青岛保税区库存 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 卓创资讯数据显示，截至12月20日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为6667，较上周走高424，较去年同期走高2347。全钢轮胎企业全面恢复生产，整体开工恢复性走高。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7998，较上周走高65，较去年同期走高168。半钢轮胎企业生产装置全面恢复，整体开工恢复性提升。但半钢轮胎市场恢复推进相对缓慢，对半钢轮胎企业开工形成压制，目前半钢胎开工略低于去年节后高位水平。 图：轮胎开工率 数据来源：WIND国信期货 据国家统计局公布的数据显示，2024年12月我国橡胶轮胎外胎产量为10556万条，同比增加95。2024年全年我国橡胶轮胎外胎产量较2023年同期增92至1186894亿条。据中国海关总署1月18日公布的数据显示，2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨，同比增长52；出口金额为1645亿元，同比增长56。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达899万吨，同比增长49；出口金额为1583亿元，同比增长55。按条数计算，出口量达68057万条，同比增长105。汽车轮胎出口量为795万吨，同比增长5；出口金额为1360亿元，同比增长63。 1月30日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示，2024年第四季度欧洲替换胎市 场销量同比增加113至6070万条。所有细分市场表现都呈积极态势，这主要是由于2023年第四季度的表现疲软。QinRex最新数据显示，2024年美国进口轮胎共计27300万条，同比增73。其中，乘用车胎进口同比增21至16870万条；卡客车胎进口同比增183至5874万条；航空器用胎同比增13至29万条；摩托车用胎同比增30至340万条；自行车用胎同比增31至676万条。2024年，美国自中国进口轮胎数量共计2486万条，同比降3。其中，乘用车胎同比降34至159万条；卡客车胎同比降22至155万条。2024年，美国自泰国进口轮胎数量共计6668万条，同比增19。其中，乘用车胎为4239万条，同比增165；卡客车胎为1595万条，同比增14。 图：橡胶轮胎外胎累计产量 数据来源：WIND国信期货 图：我国橡胶轮胎出口量 数据来源：WIND国信期货 中国汽车工业协会数据显示，2024年，我国汽车产销量累计完成31282万辆和31436万辆，同比分别增长37和45，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。中国汽车工业协会发布的最新数据显示，2025年1月份，我国汽车行业迎来平稳开局。其中，乘用车延续良好表现，产销量同比双增。新能源汽车产销和汽车出口延续良好表现。数据显示，1月份，我国乘用车产销分别完成2151万辆和213 3万辆，同比分别增长33和08。新能源汽车产销量分别完成1015万辆和944万辆，同比分别增长 29和294，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的389。在出口方面，我国汽车总体出口47万辆，同比增长61。其中，新能源汽车出口150万辆，同比增长496。 图：中国汽车月度累计产量 数据来源：WIND国信期货 图：中国汽车月度累计销量 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大于14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。据第一商用车网最新数据显示，2025年1月份，我国重卡市场共计销售70000辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比12月下降17， 比上年同期的97万辆下滑28。从最近八年来看，今年1月份70000辆高于2023年1月的销量，但低于其他年份的1月销量。客观来说，由于今年春节时间比较早，1月份的“开门红”没有达到上年同期的高度，但也为开春后2月份重卡销量的增长埋下了伏笔。 图：中国重卡汽车月度销量 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示，2025年1月末我国全钢胎总库存量为1241万条（备注：监测样本企业数量 为25家），环比小幅增加（全钢胎12月末库存量1188万条）；2025年1月末我国半钢胎总库存量为1