一周简评-国债（20250222）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2025年2月22日星期六 交易咨询资格：Z0016580 可以延续去年底的销售放量，值得关注。 7．美国总统2月19日表示，他认为与中国达成贸易协议的可能性很大。 8．2月20日美联储公布的1月会议纪要显示，与会者对美国通胀上行风险表示担忧，希望看到通胀进一步改善，然后再考虑进一步降息。 9．2月20日召开的央行党委会议要求，要实施好适度宽松的货币政策，持续做好金融“五篇大文章”，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。 10．2月20日，李总理在国务院第十二次专题学习会议上指出，提振消费既是当前扩内需、稳增长的重要抓手，也是中长期转变发展方式的重大举措；要把消费放在更加突出的位置，更多依靠提振消费扩大国内需求、畅通经济循环、拉动经济增长。大力促进服务消费、科技消费和细分市场消费。 11．2月21日财政部长在人民日报刊文《实施更加积极的财政政策推动经济持续回升向好》，文中提到2025年将提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。今年将增加发行超长期特别国债，进一步支持“两重”建设、“两新”工作；增加新增地方政府专项债券规模，扩大投向领域和用作项目资本金范围；适度增加中央预算内投资规模，合理安排投向和重点。大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。今年将按照一揽子化债政策安排，继续推动落实地方政府债务限额置换存量隐性债务政策。允许地方政府专项债券用于回收闲置存量土地和收购存量商品房用作保障性住房，促进房地产市场回稳。新增发行特别国债补充国有大行核心一级资本，增强服务实体经济能力。统筹消费和投资，支持扩大国内需求。提高城乡居民医保财政补助标准，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金。 12．2月21日公布，欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47，前值46.6。欧元区2月服务业PMI初值为50.7，预期51.5，前值51.3。 13．2月21日公布，美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；美国2月标普全球服务业PMI初值49.7，创2023年1月份以来新低，预期53，前值52.9。美国2月服务业PMI初值低于荣枯线，市场担心美国经济增长，信息发布后美股下跌、美债收益率下行。 14．2月21日公布，美国2月密歇根大学消费者1年通胀预期终值4.3%，预期4.3%，初值4.3%，5年通胀预期终值3.5%，创1995年4月以来新高，预期3.3%，初值3.3%。美国2月密歇根大学消费者信心指数终值64.7，预期67.8，初值67.8，1月前值为71.1。贸易冲突前景的不确定性可能是美国消费者信心下滑的原因之一。 【市场逻辑】 本周资金利率较上周继续上行，是本周债市承压的主要因素。同时周内股指延续上涨趋势，市场风险偏好提升，导致对未来的预期发生微妙的变化，也推动了债市下行。本周五股市大涨，A股市场全天成交额突破2万亿元，为两个月来首次。下周依然关注几个变化，首先是短期资金利率是否继续维持高位，其次是A股是否能够连续上行，还有就是春节后逐步恢复正常交易规模的房地产市场的成交情况。下周如果资金利率继续维持高位，则国债期货多头进场仍会谨慎，预期A股与国债的跷跷板效应仍会有所表现。如果国债期货价格继续大幅下行，则多头可以考虑尝试采用金字塔建仓。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。