深高速作为大湾区公路龙头，背靠深圳国资，双主业运营，其中公路主业贡献绝大部分收入和毛利。公司路产覆盖区域核心路网，区位优势显著，截至2023年末合计拥有10条控股路段，6条参股路段，合计控股权益收费里程660公里，主要分布在广东、湖南及江苏等地区。2023年公司路费收入随车流量恢复而增长，剔除武黄高速影响，总营收同比增长3.2%，路费收入同比增长16.4%，归母净利润同比增长15.4%。
公路主业方面：
- 行业层面：大湾区区域内需求高增+路网织密，中长期发展向好；广东省高速公路收费政策较为稳定；现行公路法律法规可能存在改革空间，新公路法及条例有望推出，催生到期公路运管需求，促进高速公路运营管养向“永续经营”方向转变；广东省路网再织密，对外畅联或是重要看点。
- 公司层面：夯实优质路产压舱石，推进改扩建加速扩容；存量项目优势区域+优质路产稳健成长，收入及车流量均实现稳健成长；新建叠加改扩建有望助力公司扩大路产主业优势，包括新建外环三期、沿江二期深中通道深圳侧接线，以及机荷高速、广深高速改扩建项目。
大环保业务方面：
- 战略明晰：聚焦“清洁能源发电+固废资源化处理+水环境治理及其他”三大板块，通过收并购切入环保领域。
- 业务拓展：积极实施收并购，切入环保领域，包括清洁能源发电（风电累计装机容量648MW）、固废资源处理（有机垃圾设计处理规模6900吨/日，汽车拆解及废旧电池综合利用快速发展）、水污染及治理（持有深水规院11.25%股权及德润环境20%股权）。
- 未来展望：期待未来提质增效发力，存量项目亟待提质增效，降低运营成本以提升盈利能力；适度开拓优势领域的增量项目，未来资本开支或向清洁能源倾斜。
其他业务方面：
- 房地产开发：稳步去化，主要包括贵龙项目、梅林关更新项目（参股）、新塘项目（参股）。
- 金融投资：风险可控，持有贵州银行3.44%股权，晟创基金45%权益以及国资协同发展基金约7.48%权益，有望持续贡献稳定收益和业绩增量。
盈利预测与估值：
- 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为82.43亿元、88.74亿元和93.34亿元，归母净利润分别13.74亿元、18.76亿元、20.53亿元，现价对应PE分别为18.4倍、13.5倍、12.3倍。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
风险因素：
