铜市场
- 供需双弱，震荡为主：供应端，海外港口出港量和国内港口入港量下滑，进口矿加工费持续亏损，矿端偏紧，冶炼产量相对过剩，议价能力较弱，但冶炼厂面临亏损，后期可能减产。需求端，节后下游复工，铜杆、铜板带开工率反弹，电解铜升贴水转为升水，市场可能处于累库后期。
- 价格走势：前期由美铜带来的交割压力上涨可能已结束，市场回归冷静，基本面维持供需两弱，美国通胀压力持续，美联储降息不及预期，铜价可能震荡偏弱，但近期可能交易国内政策对消费端的强预期。
- 关键数据：上期所库存季节图显示库存波动较大，LME库存持续下降，COMEX库存季节性波动，上海保税区库存下降，沪铜连三与LME铜比价显示套利空间存在，精废铜价差扩大。
铝市场
- 矿价快速回落，需求乏力：铝土矿价格松动，矿端供应问题解决，氧化铝价格见底后围绕成本波动。国内主要地区高品矿石价格分别为695、660、610元/吨，海外几内亚铝土矿进口CIF价格跌至95美元/吨，几内亚矿石发运问题解决，带动矿石供应提升，矿价下跌。
- 供需双弱，预计震荡运行：供应端，山东、新疆、内蒙和云南维持高开工率，河南与四川开工率低位，产量下滑，氧化铝价格快速回落，铝厂利润修复，河南和四川可能复产。需求端，下游陆续复工，铝型材、铝线缆开工率反弹，尤其是铝型材开工率快速修复完成。
- 价格走势：当前电解铝处于回弹区间，与季节性淡季逻辑不符，可能交易国内政策对消费的对冲作用，产业端套保盘增多，价格水涨船高。单从基本面看，电解铝价格处于高位，后续可能震荡偏弱，但近期受国内政策预期影响，铝价反弹势头较猛。
- 关键数据：全国氧化铝开工率季节性波动，全国电解铝开工率季节性波动，社会总库存和SHFE铝库存下降，LME铝库存季节性波动，LME铝升贴水显示市场情绪变化，铝土矿进口CIF价格下降，氧化铝价格围绕成本波动，废铝价格和进口量变化，沪铝连三与LME铝比价显示套利空间，电解铝进口盈亏情况显示进口成本优势，主要市场预焙阳极价格和电解铝利润显示成本端变化。
策略建议
风险提示
