铜铝早报：国内政策组合拳，有色集体上扬

商品研究报告摘要

走势评级

• 铜：偏弱震荡
• 铝：偏弱震荡

相关资讯

• 央行行长潘功胜表示可能进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。
• 央行创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的机构通过资产质押获取流动性。
• 央行创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
• 地产政策：降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。

板块逻辑

国内释放多重政策利好，引发市场反弹，有色板块短期受益于政策提振。

铜

• 供应：冶炼产出持续宽松，铜精矿进口加工费缓慢下行，冶炼厂加工费快速回落。CSPT小组敲定2024年第四季度铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及3.5美分/磅，缓解矿端产出不畅担忧。
• 消费：受公平竞争条例影响，再生铜杆企业大幅减产，废铜进口减少，精炼铜需求增加。美国加征关税落地，电动汽车出口受限，压制出口消费。
• 短期：美联储降息靴子落地，供应持续宽松，消费未见起色，铜价上方空间有限。
• 中期：关注下一年度冶炼加工费长单谈判结果。

铝

• 供应：几内亚、澳洲等铝土矿进口CIF价格持续上行，国内铝土矿价格稳步攀升，氧化铝生产成本支撑较强。九月份国内产出环比减少，氧化铝进口盈亏倒挂恶化，净进口大幅减少，港口库存低位，全球氧化铝趋紧。
• 消费：电解铝产出短期平稳，几大产区满产，九月大概率延续。十月下旬后，云南地区可能因水电枯水期减产。
• 短期：进口盈亏倒挂，供应偏紧，基本面强势。
• 中期：关注云南枯水期带来的消费走弱。

电解铝

• 短期：政策提振，铝价冲高。
• 中期：供应收紧（云南枯水期减产），消费转弱（美国加征关税，地产竣工疲软，空调、冰箱产量下滑），区间内震荡概率更大。

策略建议

关注氧化铝中期回落空间。

风险提示

• 铝土矿供应压力持续加码
• 云南枯水期减产