电子行业研究周报：AI算力需求或支撑国产芯片产业链景气提升

市场回顾

申万电子行业指数上周上涨0.27%，跑输沪深300指数0.92%。模拟芯片设计、印制电路板、被动元件指数表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数1.94%、1.12%、0.49%。本月以来，申万电子行业指数上涨6.43%，跑赢沪深300指数3.24%。年初至今，申万电子行业指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数6.05%。

每周一谈：AI算力需求或支撑国产芯片产业链景气提升

中芯国际2024年第四季度实现销售收入159.17亿元，同比增长31.0%，环比增长1.7%，符合指引。毛利率环比上升2.1个百分点至22.6%，高于指引区间。12英寸产品结构占比80.6%，ASP环比提高。2024年12英寸收入同比增长35%，主要得益于产能扩张。公司资本开支为73.3亿美元，年底折合8英寸标准逻辑月产能为94.8万片，出货总量超过800万片，四季度产能利用率为85.5%，同比提升8.7个百分点。公司预计2025年第一季度营收同比增长6-8%，毛利率19-21%，营收增长展望高于同行业平均水平。

核心观点

国产代工和先进制程龙头的展望反映行业景气预期，公司产能扩张可逐步释放为公司业绩。在设备自主可控背景下，持续的资本开支对国产设备需求形成支撑。国内AI应用的扩大有望传导到数据中心算力需求和智能端侧硬件领域，带动国产芯片产业链维持较好景气水平。半导体禁令将促使AI相关GPU、HBM等高性能芯片代工向国内厂商转移，加快国内龙头代工企业先进工艺迭代和设备更新，利好国产设备和先进封装等环节。

用户应用与AI普及

用户庞大的应用和智能终端接入大模型或加速AI普及。微信、腾讯元宝、ima等多款产品接入DeepSeek-R1模型，苹果公司与阿里巴巴合作为国行版的iPhone开发AI功能。DeepSeek等模型的本地部署或将带动应用环节的算力投资、AIPC等换机。

投资策略

建议关注AI需求驱动和国产替代逻辑下的AI产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、瑞芯微、恒讯科技、兆易创新、中兴通讯、芯源微、三环集团、富创精密、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、环旭电子等，先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司中芯国际、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技等。

风险提示

贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。