摘要
行情复盘：周一国债现券收益率继续上行，国债期货主力合约全面下跌，成交持仓均呈现上升下降态势。
重要资讯：一级市场发行国债和政金债3只，总发行量240亿元，净融资额340亿元，净融资连续两周加速。央行公开市场操作净回笼流动性385亿元，短端资金利率小幅上升，资金面紧张。国家领导人出席民营企业座谈会，经济数据显示宽松政策支持修复，通缩风险缓和，但恢复速度待加速。海外方面，美联储降息预期稳定，美债收益率冲高回落，美元指数走弱，人民币汇率走强，地缘政治风险下降，风险偏好回升。
市场逻辑：国内经济改善方向不变但节奏未明显加快，市场关注点从预期转向现实后基本面未出现明显利空。国内消息面真空期即将结束，市场或正在定价两会政策窗口前后的利空，以及资金面紧张和供给压力。外盘影响有限，汇率影响偏多，风险偏好影响偏空。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心在名义增长情况。
交易策略：经济基本面利空有限，但仍需关注资金面、供需和政策压力，可适度调降久期和杠杆。期现方面，四个品种基差平稳。跨期方面，多TF、T、TL次季-隔季价差均低于5%历史区间范围，关注2月末交割前季节性套利空间。曲线方面，走平不发略有放慢，暂时转向观望，等待长期形态方向确认。
技术面：TS压力103.148-103.158，支撑102.265-102.275；TF压力106.990-107.010，支撑105.820-105.840；T压力109.550-109.600，支撑107.620-107.670；TL压力122.20-122.30，支撑119.40-119.50。
