国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率除短端反弹外全面下行，国债期货主力合约TS微跌，其他上涨。一级市场发行国债和政金债1120亿元，净融资额1120亿元。央行公开市场操作净投放流动性2570亿元，短端资金成本小幅抬升。美伊接近达成协议，市场风险偏好上升。国内经济供需改善、再通胀步伐继续，宏观政策延续原有节奏。海外全球经济暂未受冲击，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率超70%，美债收益率和美元指数从高位回落，人民币汇率震荡升值。

市场逻辑

国内经济数据改善放缓，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利好。地缘政治风险缓和，市场风险偏好回升存在利空影响。汇率偏多，资金面略偏空。债券净供给利空增加，关注发行节奏。长期看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存风险。

交易策略

期债延续冲高回落，中短端波动明显，或将重回震荡，维持观望并控制仓位。期现方面，各品种基差回落减慢，关注TF短期机会。跨期方面，TS次季-隔季合约价差仍高于95%历史无套利区间，交割前机会临近。曲线方面，期限利差继续下行，暂时持有做陡曲线头寸并观望。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。