思科强劲的AI需求推动订单增长预计未来季度继续受益大摩MMa

大摩报告指出，思科在FQ2季度表现超出预期，订单增长强劲，全球各大区域和客户类型的需求均呈现显著增长。报告强调AI驱动的需求在Webscale、企业和电信客户中持续增长，预计这一趋势将推动未来季度保持增长动力。

核心数据与亮点：

• 思科总订单增长29%（其中11%为有机增长），远超市场预期。
• Webscale和服务提供商订单同比增长75%，其中六大云服务商中五家订单增长超过50%。
• AI基础设施订单在本季度增加3.5亿美元，达到7亿美元，全年目标为10亿美元。
• Splunk收入为13亿美元，尽管同比有所下降，但实际增长为双位数，表现令人鼓舞。

市场分析与展望：

• AI需求不仅推动Webscale客户增长，也带动企业和服务提供商投资增长。
• 企业网络需求强劲，数据中心交换机和校园交换机领域需求显著。
• 服务提供商市场复苏初现，整体市场需求回升，但电缆业务仍滞后。
• 关税问题对毛利率造成短期压力，思科正努力缓解影响。
• 联邦政府业务占比不到10%，仍是潜在不确定因素。

研究结论：

• 大摩维持对思科的“超配”评级，目标价为68美元，预计未来估值将支持该目标。
• 风险因素包括宏观经济恶化或市场对成长型/动量股偏好转变。