AMAT第四季度业绩超预期面临中国出口限制与先进封装销售增长CIT

AMAT（应用材料公司）在1月季度业绩超预期，但4月季度指引显示收入和每股收益（EPS）分别低于市场预期2%和上调0.3%。预计2025年中国销售将占WFE（半导体设备市场）的比例减少，4月季度销售预计较正常30%的水平下降5%。管理层评论有助于降低中国市场风险。

基本面上，AMAT在2025年上半年面临较为艰难的比较基期，DRAM、ICAPS和先进封装业务下滑，但领先工艺的GAA（全环绕栅极）将加速。下半年基期改善将带来反弹。服务业务因中国200mm产品贡献减少，预计2025财年增速放缓，2026财年恢复到低双位数增速。

关于中国出口限制的影响，AMAT预计将受到约4亿美元影响，其中设备和服务各占50%。设备影响在2025年第二季度发生，服务影响持续至第三和第四季度，但预计不会进一步扩大。系统方面，AMAT无法向中国销售DRAM、NAND或领先工艺逻辑产品，ICAPS领域去年12月新增客户列入实体清单。AGS（自动化系统业务）在2025财年不会实现低双位数增长，但预计从第二季度开始恢复年增长。先进封装（AP）方面，2025年上半年销售面临挑战，因去年HBM设备安装率高，上半年销售将低于去年下半年。

CITI上调AMAT在2025和2026财年的每股收益（EPS）预期分别为2%，目标价格上调至202美元，基于2026年预期盈利的23倍市盈率折现。