近端供给担忧解除 豆油回吐节后涨幅

核心观点与关键数据

期货行情回顾
豆油期货主力合约（y2505）本周开盘8188元/吨，最高8194元/吨，最低7864元/吨，收盘7964元/吨，周环比下跌236元（2.88%），成交量241.1万手（增115.9万手），持仓量66.3万手（降60808手）。

现货行情
国内豆油现货均价8470元/吨（周跌160元），第6周成交67250吨（增25950吨）。

国内基本面

• 国产大豆：均价4176元/吨（周涨12元），产区粮源压力逐步释放，陈豆拍卖及春季售粮高峰下，中远期需求不乐观。
• 大豆压榨：节后油厂压榨量回升，2月7日当周47万吨（月环比降147万吨），商业库存623万吨（周增140万吨，同比升33万吨）。
• 油厂开机率：2月8日平均19.82%（上周3.92%），显著提升。
• 豆油库存：2月8日99.7万吨（周降1.7万吨）。

国外基本面

• 美豆：CBOT主连跌至1030美分/蒲（周跌18.5美分），因库存超预期及干旱影响阿根廷产量，但巴西丰收支撑全球供应。
• 美豆油：CBOT主连涨至46.25美分/磅（周涨0.25美分），套利交易活跃。
• 出口数据：美国对华大豆出口量增59%（554.66万吨），但同比降约32%；2024/25年度迄今出口量同比增长14.5%。
• 供需报告：美国农业部调低阿根廷及巴西产量，全球大豆期末库存降至1.243亿吨（降400万吨）。
• 巴西大豆：播种进度达99.5%，1月产量预估1.66328亿吨（增12.6%），但2月出口量同比降80%。

后市展望
短期豆油受美豆下跌及欧盟反倾销政策影响承压，国内供给短期偏紧但库存下降，技术反复震荡；中期或因需求支撑反弹。