豆粕周报：宏观环境弱势，豆粕受成本端带动回吐此前涨幅

宏观环境弱势，豆粕受成本端带动回吐此前涨幅 豆粕周报20230109 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 本周豆粕大幅回调，回吐上周涨幅。宏观，本周WTI原油暴跌8%至73美元/桶附近，离岸人民币大涨至6.83，农产品板块整体承压。供给端，美豆当前处于集中上市阶段，USDA显示截至12月29日当周，美豆出口净销售72.1万吨符合预期 ，美豆需求向好；巴西大豆播种接近尾声，主产区大豆生长良好，INMET显示本周整体降雨偏高，可能不利于马托格罗索州收割，同时南部产区迎来小幅降雨，干燥天气得到部分缓解；阿根廷在上周降雨后播种进度加快，布交所显示截至1月5日当周，阿根廷大豆播种进度为81.8%，比去年同期滞后5%，未来部分产区仍将收获中等降水，不过东北部和中东部比较稀缺；国内，本周油厂压榨利润再次降低，不过进口大豆到港增多支撑开机率继续保持高位，本周豆粕成交一般共为60.32万吨，油厂库存升至55万吨。 策略：宏观，本周原油大跌，人民币汇率大涨；成本端，美豆出口符合预期，巴西大豆播种接近完成，部分产区开始收获，阿根廷在迎来降水后播种速度提升，CBOT大豆受此影响承压大跌至1500关口。国内，进口大豆到港不断增多，油厂开机率保持高位，临近春节，豆粕下游成交较上周有所增多，不过仍未出现因春节备货豆粕成交火爆行情，豆粕库存将继续上升。目前在宏观和成本端打压下，豆粕延续弱势，等待春节备货带动下游需求启动，预计春节前豆粕将高位震荡。 2.1CBOT大豆与M05豆粕均上涨 截至1月6日收盘，周内CBOT大豆收于1492美分/蒲，较开盘下跌32.25点，周跌幅2.12%；M05豆粕收于3797元/吨，较开盘下跌139点，周跌幅3.53%。当前豆粕走势主要受宏观影响，其中WTI原油周内暴跌，离岸人民币周内大涨，CBOT大豆承压回落拖累豆粕高位回调。 CBOT大豆M05豆粕 数据来源：wind，美尔雅期货 类别 关键词 描述 宏观 全球 WTI原油暴跌8%至73美元/桶附近，离岸人民币大涨至6.83。 成本端 巴西 CONAB：截至12月31日，巴西大豆播种率为98.4%，上周为97.6%，去年同期为98.2%。 阿根廷 布交所：截至1月5日，阿根廷大豆播种进度为81.8%，上周为72.2%，去年同期为86.8%。 出口 截至12月29日当周，美豆出口净销售为72.1万吨，前一周为70.6万吨；对中国大豆净销售42.2万吨，前一周为52.1万吨。 供给 进口 2022年第52周，国内主要地区的油厂大豆到港共计31.5船，约204.75万吨大豆。其中华东10船，山东及河南5船华北7船，东北3.5船，广西3船，广东2船，福建1船。 需求 压榨 12月31日至1月6日的一周，123家油厂大豆实际压榨量为212.04万吨，开机率为62%。预计下周国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计227.29万吨，开机率为66%。 成交 本周豆粕共成交60.32万吨，环比增加9.32万吨，其中现货成交54.27万吨，远月基差成交6.05万吨。 库存 油厂库存 2022年第52周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%；豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%。 风险 全球 USDA月度报告、南美天气、进口大豆到港量与下游豆粕需求、原油价格。 3.1宏观大幅走弱 截至1月6日，离岸人民币大涨925点收于6.8273，涨幅1.34；WTI原油暴跌6.71点收于73.73，跌幅8.34%。汇率大涨利于降低大豆进口成本使豆粕承压；原油暴跌使大宗商品整体承压，CBOT大豆下跌回吐此前涨幅，豆粕跟随成本端高位回落。 离岸人民币WTI原油 数据来源：文华财经，美尔雅期货 USDA：截至12月29日当周美豆出口净销售为72.1万吨符合预期，前一周为70.6万吨，市场预期为40-100万吨；对中国大豆净销售42.2万吨，前一周为52.1万吨；对中国大豆累计销售2611.7万吨，前一周为2569.5万吨；对中国大豆出口装船89.9万吨，前一周为107.8万吨。 美豆当周净销售（吨）美豆对华出口装船（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 CONAB：截至12月31日，巴西大豆播种率为98.4%，上周为97.6%，去年同期为98.2%。巴西大豆大部分产区已播种完成，主产区中南里奥格兰德州播种较慢但已达到95%，未来巴西整体降雨丰富，南部产区近日降水稀少，不过后续降水将有所回升。 巴西大豆种植进度 数据来源：CONAB，美尔雅期货 布交所：截至1月5日，阿根廷大豆播种进度为81.8%，上周为72.2%，去年同期为86.8%。阿根廷近期迎来降水，整体播种进度有所加快，比去年同期滞后缩小至5%，未来部分产区仍将收获中等降水，不过东北部和中东部比较稀缺。随着1月阿根廷大豆种植窗口期的缩小，市场预计阿根廷新作播种面积将出现减少。 阿根廷大豆种植进度 数据来源：布交所，美尔雅期货 钢联显示，2022年第52周（12.24-12.30）国内主要地区的油厂大豆到港共计31.5船，(本次船重按6.5万吨计）约204.75万吨大豆。其中华东10船，山东及河南5船，华北7船，东北3.5船，广西3船，广东2船，福建1船。 进口大豆到港量（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 钢联显示，第1周111家油厂大豆实际压榨量为199.15万吨，开机率为69%。本周油厂实际开机率低于预期，较预估低3.19万吨；较前一周实际压榨量减少0.65万吨。同时钢联新增了12家进口大豆压榨样本企业，总样本数量增加至123家，第1周123家油厂大豆实际压榨量为212.04万吨，开机率为62%。 油厂压榨量（万吨） 本周豆粕共成交60.32万吨，环比增加9.32万吨，其中现货成交54.27万吨，远月基差成交6.05万吨。养殖端生猪大量出栏，豆粕下游需求减弱，尽管豆粕成交较上周略有增加，但仍处于低位，后续等待春节备货行情。 豆粕当日成交（吨） 2022年第52周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%，同比去年增加102.17万吨，增幅37%；豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%，同比去年减少5.25万吨，减幅8.66%。 数据来源：钢联，美尔雅期货 价差跟踪 豆粕5-9价差 豆粕基差 油粕比豆菜粕比 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看