煤炭行业周报：煤价低位运行，板块回调吸引力增强

核心观点

• 动力煤：港口库存持续增加，动力煤价格下跌。陕蒙煤矿开工率超78%，供应基本恢复正常，煤价在供给宽松、需求疲软情况下继续下跌。煤价倒挂和跌破长协上限值时，煤企将采取保价行动。预计后续随着下游企业复工复产和煤电企业盈利平衡点调整，煤价有望得到支撑。
• 炼焦煤：焦煤价格弱稳运行，库存继续降低。海外炼焦煤价格小幅上涨，但港口到岸价下跌，出现倒挂现象，压缩进口贸易商盈利空间，进口量受压。焦钢企业库存连续走低，未来随着基建等需求增加，价格有望止跌企稳。
• 权益市场：以上涨为主，煤炭板块跌幅居前。TMT涨幅居前，市场情绪较高，板块轮动效应下，煤炭板块下跌，但估值和股息优势凸显。

关键数据

• 动力煤：北港日均库存2782.52万吨，周环比上升193.57万吨；电厂煤炭日耗182.6万吨，较上周上涨29.6万吨；库存可用天数19天。
• 炼焦煤：上游六大港口库存424.74万吨，周环比下降23.63万吨；下游230家独立焦企库存738.11万吨，周环比下降71.9万吨；247家钢厂库存778.91万吨，周环比下跌121.1万吨。
• 海运：环渤海港锚地船舶数47艘，周环比下降1艘；OCFI指数显示运价继续走低。

研究结论

• 动力煤：后续煤价有望得到支撑窄幅波动，取决于下游企业复工复产推进情况。
• 炼焦煤：价格有望止跌企稳，受库存持续走低和基建需求增加支撑。
• 二级市场：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。