核心观点
- 供需双弱，煤价弱势：动力煤和冶金煤市场均呈现供需双弱态势，煤价持续弱势运行。
- 宏观利好预期释放：地方两会开启及全国两会即将召开，宏观利好政策预计继续释放，关注下游需求改善预期。
- 双焦价格后期弹性仍存：冶金煤库存偏低，焦煤和焦炭价格后期仍有上涨弹性。
- 动力煤进口或存变数：动力煤进口量存在不确定性，价格进一步下降空间不大。
- 估值及股息率吸引力提升：煤炭板块回调后，估值和股息率吸引力提升，长期资金入市大势所趋。
关键数据
- 动力煤：截至2月14日，环渤海动力煤现货参考价750元/吨，周变化-1.45%；广州港山西优混780元/吨，周变化-1.27%；欧洲三港Q6000动力煤715.05元/吨，周变化-2.56%。环渤海九港煤炭场存量2838.4万吨，周变化+14.53%。
- 冶金煤：截至2月14日，京唐港主焦煤库提价1460元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1200元/吨，周变化-4.00%；日照港喷吹煤1130元/吨，周变化-1.14%。国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别738.11万吨和778.91万吨，周变化分别-8.88%、-3.18%。
- 焦炭：截至2月14日，天津港一级冶金焦均价1630元/吨，周变化-2.98%；全国样本钢厂高炉开工率78.00%，周持平。
- 煤炭运输：截至2月14日，中国沿海煤炭运价指数472.59点，周变化-0.53%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.22元/载重吨，周变化-2.22%。
研究结论
- 投资建议：建议关注具备业绩支撑且被低估的煤炭上市公司，包括新集能源、昊华能源、陕西能源、电投能源、晋控煤业、华阳股份等。关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、淮北矿业、平煤股份等。
- 风险提示：供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口不及预期导致进口煤大量涌入、价格强管控、煤企转型失败等。
行业要闻
- 国家发展改革委下达以工代赈中央投资50亿元支持地方实施1008个以工代赈项目。
- 陕煤集团2025年工作目标：营收5000亿元，利润400亿元。
- 2025年贵州原煤产量有望达到2亿吨。
- 2024年国家电网在甘肃投资突破200亿元。
- 外交部：将按自己的路径、方式和节奏确定不移兑现“双碳”目标。
上市公司重要公告
- 美锦能源：关于美锦转债预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告。
- 永泰能源：关于终止发行股份购买资产事项投资者说明会召开情况的公告。
- 中国神华：关于收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权的关联交易进展公告。
- 开滦股份：关于公司股东股权结构变动的提示性公告。
- 潞安环能：2025年1月主要运营数据公告。
