汽车行业周报：2025年乘用车市场进入淘汰期，车企加速整合、扩张

本周观点

2025年乘用车市场将进入淘汰期，主要原因是新能源竞争进入下半场，自主厂商在电动化优势的基础上加大智能化投入，头部车企如比亚迪引领智驾平权，导致部分转型较慢、智驾投入不足的车企产能加速出清，市场格局有望收敛。为应对淘汰期，车企加速整合与扩张，例如兵器装备集团与东风汽车集团可能合并重组，鸿蒙智行向中端拓展，华为与上汽合作推出鸿蒙智行第五品牌“尚界”。

行业动态

• 行业要闻：兵装集团和东风汽车集团或将合并重组，整合供应链资源，统一采买降本增效；小鹏汽车即将推出智能驾驶保险，为智驾升级与推广护航。
• 上市车型：比亚迪王朝&海洋两网21款智驾版新车型、长安深蓝S07、深蓝L07等车型上市。
• 公司公告：长安汽车和东风股份公告收到控股股东关于合并重组的通知。

本周行情

申万汽车板块涨跌幅与沪深300指数基本持平，乘用车板块涨跌幅+3.71%，商用车板块涨跌幅-1.61%，汽车零部件板块涨跌幅+0.07%，汽车服务板块涨跌幅+0.52%。申万汽车板块PE为27.9倍，较上周环比上涨。

数据跟踪

• 月度数据：2025年1月，乘用车零售销量完成179.40万辆，同比-12.01%，环比-31.88%；新能源乘用车零售销量完成74.40万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，渗透率41.5%；12月L2.5及以上智驾渗透率达14.39%，创历史新高。
• 周度数据：2月1-9日，乘用车市场零售销量完成23.9万辆，同比-31%，较上月同期-39%；新能源车市场零售9.5万辆，同比+11%，较上月同期-36%，周度乘用车市场新能源零售渗透率39.7%。

投资建议

2025年乘用车市场进入淘汰期，市场格局有望收敛，头部车企有望加速整合&扩张，维持行业“推荐”评级。建议关注：

• 智驾领先整车标：比亚迪，长安汽车，长城汽车，上汽集团，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W等。
• 智能化核心环节标：德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特，隆盛科技等。
• 商用车：宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。

风险提示

宏观经济波动风险，相关政策不及预期，原材料价格波动风险，地缘政治风险，重点车型销量不及预期，智能驾驶进展不及预期，第三方数据误差风险，重点关注公司业绩不及预期。