近期TL合约与T合约跨期价差或将呈现双向靠拢态势。一方面,资金偏贵背景下TL合约跨期价差存在约0.14元的收敛空间;另一方面,T合约跨期价差因多头预期降温可能走扩。
投资者应对策略:
- T合约:参与T2503-T2506跨期价差策略(做扩),多头移仓相对滞后。
- TL合约:参与TL2506-TL2503跨期价差策略(做窄),多头提前移仓至TL2506合约。
历史背景分析:
- 2023年以来跨期价差持续降低主因:债牛预期发酵与交割期权价值收缩。TS合约跨期价差收窄主要因区间carry下滑,T合约与TF合约则因多头情绪持续偏强导致净基差之差下降。
- 近期TL与T跨期价差分化源于多头预期分歧:TL合约多头情绪降温导致净基差之差上升,而T合约因配置力量支撑多头情绪仍强。
风险提示:流动性超预期收敛、经济复苏斜率超预期抬升、汇率压力超预期增加。