宏观周报：国内信心上升，美元破位下行

一、国内经济信心提振

• 科技题材和电影题材股票热度提升，市场对国内经济信心增强，外资研报和国内分析师积极论调助推情绪面提振。
• 1月金融数据超预期：社融新增7.06万亿，较去年同期增5866亿元；人民币贷款新增5.13万亿，高于去年同期和5年均值；M1增速自去年9月以来回升，但M2增速回落，整体货币面偏紧。
• 大中小银行贷款增速继续下行，居民部门信贷变化不大，企业部门增幅较大，信贷结构改善但趋势未扭转。

二、房地产高频跟踪

• 新房销售延续季节性回升，与2024年路径重合，显示总体疲弱但未继续下行。
• 二手房市场分化：一线城市挂盘价指数持续反弹，二、三线城市回落。需观察一线城市反弹可持续性及二、三线城市止跌企稳状态。

三、国债利率回调

• 央行年后净回笼，资金利率紧张，股市情绪积极导致债市一级市场发行遇冷，债市回调。
• 下周资金面预计仍紧张，两会临近、AI热情持续或使股市风险偏好高位，债市承压。当前10年期国债利率达1.64%，配置性价比提升，预计一季度可能降准或降息，债牛持续。

四、美元破位下行

• 原因：特朗普对等关税延期至4月，市场对关税疲态显现；美国经济数据支持美元走弱（PPI分项超预期走弱，市场对PCE乐观）；美债利率回调、美欧利差下降助力美元走弱。
• 美债利率和美元当前过高，本周迎来回调，未来仍有进一步走弱空间。