豆粕贸易战预期提供支撑 油脂恢复性增产预期

豆粕市场

• 市场表现：豆粕期货主力合约收跌0.77%至2845.0元，持仓量减少4110手至2251568手。
• 背景分析：
  • 巴西大豆预计丰收，后续收割受影响不大。
  • 阿根廷迎来降雨，未来两周降雨偏正常。
  • 市场关注USDA长期预测报告，预期美国25/26年度大豆种植面积可能下降。
• 后市展望：国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，但近期快速上涨后需关注下游备货情绪消退风险。豆粕可能呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入，上方空间受南美天气、美豆面积预估而定。
• 交易策略：USDA月报边际下调阿根廷大豆产量300万吨，美豆暂处于震荡偏弱趋势。巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱仍有一定交易窗口，美豆中期因大豆玉米比价下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。贸易战预期提供支撑，但需关注下游备货情绪消退风险。远月单边尝试逢低买入，上方空间受南美天气、美豆面积预估而定。

油脂市场

• 重要资讯：
  • 马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%。
  • 印度1月植物油进口104万吨，环比下降18万吨，其中棕榈油进口27.5万吨（近年同期最低值），表观消费137万吨，库存环比下降32.5万吨。
  • 美国2024/2025年度大豆出口净销售18.6万吨，2025/2026年度大豆净销售2.4万吨。
• 后市展望：新作油脂恢复性增产预期、特朗普政府不利生柴政策信号压制油脂，但棕榈油产地库存偏低及印度进口表观消费较好提供一定支撑。国内现货基差稳定。
• 交易策略：近月合约偏强，中期偏空。油脂整体震荡偏弱，期间会因现实供需偏紧或有反复。