格林大华期市早班车-国债（20250217）

核心观点与市场逻辑

• 宏观与金融国债TL、T、TF、TS（偏空）：研报建议做空国债期货，主要基于宏观与金融分析。
• 市场背景：上周国债期货单边下行，主力合约均收跌，反映市场对利率走势的担忧。
• 关键数据与事件：
  • 央行上周五净回笼资金852亿元，资金利率上行。
  • 1月社融和信贷数据超预期（分别增加7.06万亿和5.13万亿），与政策“主动作为”导向一致，利好空头。
  • 美国零售销售环比下降0.9%，美债收益率下行，但贸易关税风险仍存。
• 市场逻辑：
  • 政策逆周期调节力度加大（李总理表态、国常会提振消费）。
  • 股债跷跷板效应显现，股市上涨提升风险偏好，短期资金利率高位压制期债。
  • 1月社融和信贷数据利好空头，但需关注股市、资金利率及房地产市场变化。

交易策略

• 建议：交易型投资波段操作，若国债期货连续回调可积累反弹动能，反之若股市或资金利率走弱则可能反弹。

关键数据摘要

• 央行操作：上周净回笼852亿元（985亿逆回购对1837亿到期）。
• 资金利率：DR001（1.91%）、DR007（1.94%）较前日上行。
• 现券收益率：2年期（1.36%）、5年期（1.48%）、10年期（1.65%）、30年期（1.82%）均上行。
• 1月社融与信贷：社融增7.06万亿（预期6.58万亿），信贷增5.13万亿（预期4.32万亿）。
• 货币数据：M2同比增长7.0%（预期7.36%），M1同比增长0.4%（前值1.2%）。
• 美国数据：1月零售销售降0.9%（预期降0.1%）。

下周关注点

• A股走势、短期资金利率变化、房地产市场成交情况。